国债期货基础培训.pdf

国债期货基础知识 2016年4月 主要内容 债券基础 现货市场 合约介绍 交易基础 风险管理制度 交割制度 国债期货行情分析 交易策略 - 2 - 一 债券基础 - 3 - 债券定价：现金流贴现法 r t r t r t r t P c e 1 1 c e 2 2 c e 3 3 c e 4 4  1 2 3 4 c c c c P 1  2  3  4  t1 t2 t3 t 4 1r  1r  1r  1r  a 1 a 2 a3 a4 要点1：贴现率的选择 风险匹配 时间匹配 频率匹配 要点2：贴现率的单位与时间的单位匹配 4 到期收益率 r t r t r t r t P c e 1 1 c e 2 2 c e 3 3 c e 4 4  1 2 3 4 P c ey t 1 c ey t 2 c ey t 3 c ey t 4  1 2 3 4  到期收益率（Yield to Maturity ，YTM ）  代表一笔投资按照价格P 买入直至到期的内含收益率  给定时刻，一个债券只对应一个到期收益率，因此债券报价 常以到期收益率报出，P与YTM一一对应 YTM与即期利率：是对应即期利率系列的加权平均，往往与 最后一个即期利率很接近 5 YTM or P ？  两个三年期债券，价格分别为96元与111元，哪个更具投资 价值？  假设1年、2年和3年期即期利率分别为3%、4%和5% ，这两 个债券票息分别为（每年支付一次）2.5%和8% 2.5 2.5 102.5 P = + + 划96 YTM 3.89% 1 2