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金融资产价格波动的非参数模型 及其应用研究 Nonparametric Model of the Financial Asset Price Volatility and Its Application Research 答 辩 人：曹 阳 指导教师：金成晓 教授 报告内容  问题提出及意义 论文结构及内容 主要结论 问题的提出  金融全球化的背景下，我国银行部门和金融机构日 趋完善，金融市场体制环境以及整个金融体系在近 年来都得到了突飞猛进的发展。这就需要我们特别 警惕高增长下的潜在金融风险，防止个别机构风险 导致系统性风险。  掌握金融资产价格波动的规律在一定程度上对于金 融不确定性和风险的防范和控制具有重大意义，同 时也是研究证券组合理论、资本资产定价模型 (CAPM)、套利定价模型(APT)及期权定价公式的重 要基础。 问题的研究意义  研究资产价格波动规律、导致金融风险恶化的原因， 建立灵活、有效的金融风险防范体系，进而对可能 发生的危机进行预警，有助于我们提前做好应对危 机的准备，这对于增强我国金融体系的抗风险能力， 抵御国际金融危机的冲击具有重要的现实意义。  对于现实的问题考量可以是将参数与非参数方法相 结合，彼此相辅相成，既可以给出模型的解释，又 可以清楚地知道参数方法得到的结果有多大的可取 性，从而为下一步基于波动模型的风险价值度量研 究，以及相应的风险管理研究提供更有效的指导， 具有重大的理论意义。 论文结构及内容  绪论（国内外文献综述）  非参数ARFIMA模型及其应用研究  非参数SVAR 模型及其应用研究  非参数ARCH 模型及其应用研究  非参数GARCH 模型及其应用研究  非参数随机波动模型及其应用研究 为什么做非参数时间序列分析？  让数据自己说话  克服线性时间序列的局限性  避免选择特定参数模型的主观性  非参数回归提供了坚实的理论基础  为寻找合理的参数方程提供参考  强大的计算机和先进的软件如R和Matlab使其 得以实现 非参数时序模型的优缺点  优点：1. 回归函数形式自由，受约束少，对数据 的分布一般不做任何要求 2.适应能力强，稳健性高，回归模型完全 由数据驱动——“让数据自己说话” 3.模型的精度高 4.对于非线性、非齐次问题，有非常好的 效果  缺点：1.不能进行外推运算 2.估计的收敛速度慢 3.一般只有在大样本的情况下才能得到很 好的效果 4.高维诅咒, 光滑参数（窗宽）的选取一 般较复杂 非参数时间序列模型与估计  有关非参数模型的一些经典著述可以参见 Tjøstheim ( 1994) ，Härdle et al. ( 1997，2004) ， Fan 和Yao (2003 ) ，Gran ger, Teräsvirta 和 Tjøstheim(2006) ，Li和Racine(2007)等，但是从 时间上讲这些文献已经不算新了，也不很全面。 非参数方法最主要的优势在于 “让数据自己说话 ”，同时也避免了选择合适参数模型所带来的困 扰 ， 因 此 在 某 种 程 度 上 可以作为对参数模型的一种补充和替代。  非参数回归模型  非参数自回归（NAR ）模型 非线性 模型的  非参数VAR模型