打入中石化核心供应体系,成长中的冷凝器龙头.PDFVIP

2013 年3 月12 日 隆华传热（300263.SZ ） 机械行业 打入中石化核心供应体系，成长中的冷凝器龙头 公司简报 ◆事件： 买入（调高） 公司公告3 月8 日与中石化物资装备部签订《2013 年度中国石化中低 压空冷器采购框架协议》，标志着公司成为中石化的核心冷凝设备供应商， 当前价/ 目标价：12.23/ 16.00 元 中石化下属各单位在同等条件下将优先选购公司产品。 目标期限：6 个月 ◆石化领域拓展再下一城，有利于复合冷技术全面推广： 分析师 公司从众多供应商中脱颖而出，竞标成为中石化少数几个冷凝器框架 供应商之一，表明公司空冷设备已经得到了石化行业最顶尖客户的认可， 陆洲(执业证书编号：S0930511010007) 为在石化全行业的推广树立了标杆，同时也为公司复合冷技术在石化大客 021 luzhou@ 户的推广奠定了基础。公司北京子公司自设立以来，迅速打开了四大石化 公司的市场，我们估计石化板块去年贡献新订单将近 2 亿元。而此次框架 联系人 协议的签订更是为今年石化板块的持续增长添加了助推燃料。 佘炜超 ◆样板项目进入验证期，电力市场有望延续高增长： 021 公司自主开发的复合冷凝设备被证明具有良好的节能节水效果，是北 shewc@ 方电厂提升发电效率的最佳选择，替代传统空冷设备的空间广阔。自推向 市场以来，该项新技术已经获得了部分客户的认可，新签订单从10 年的约 市场数据 3000 万元跃升至去年的+3 亿元。今年是公司电力业务至关重要的一年，有 总股本(亿股) ：1.63 望延续高速增长的势头：1 ）首先，标志性电厂改造项目即将进入验证期， 总市值(亿元) ：20.94 预计现有项目的示范效应将带动改造业务进入集中爆发期；2 ）其次，公司 一年最低/最高(元) ：9.02/31.80 力争实现在30-60MW 大型机组上的销售突破，确立技术高度，订单体量将 近3 月换手率：58.78% 大幅上升。 ◆最差的时间已经过去，在手订单饱满、行权条件达成有望： 股价表现(一年) 尽管去年下游客户工程项目的延期导致公司销售收入确认出现较大波 10% 动，但站在现在的时点上，我们认为最坏的时间已经过去：1 ）由于去年新 -3% 签订单大幅增长，公司结转到今年的订单已经非常饱满（我们测算约为+7 亿元）；2 ）公司股权激励行权条件规定2013 年业绩相对于 2011 年增长 -15% 30%以上，即13 年净利润达到1.03 亿元以上，同比增长+80%。从在手订 -28% 单的交付节奏来看，我们认为公司今年业绩有望达到行权条件，带来业绩 -40% 预期的大幅反弹。 03-12 06-12 09-12 12-12 隆华传热 沪深300 ◆电力、石化业务双双进入快车道，业绩预期反转，调高评级至“买入”： 随着宁夏、漳山、中信重工、陕鼓等样板项目的顺利推进，未来 2-3 收益表现 年内公司电力业务将呈现爆发态势，同时大客户认可度提升、石化板块发