2017-09-15每日商品投资点金.DOCVIP

2017-09-15每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1.伦铜c-3m贴水42.25，贴水幅度扩大;2．沪铜现货升水105，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大;3．LME库存较前日上升至276025;4．废精铜价差较前日下降至0;5．铜现货进口亏损45.81;6．持仓方面，comex管理基金持仓净多有所上升至124929手;7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。 9月14日，铜价格整体延续震荡下挫。 14日，现货市场现货升水幅度继续提升，整体对比历史来看，进入9月之后，现货市场相对历史均值偏强； 1709合约持仓下降至0.75万手，持仓量较去年同期基本持平，上期所仓单14日小幅下降，整体国内现货市场表现较强，并不鼓励交割。 进口方面，14日精炼铜进口出现小幅盈利，主要是外盘库存大增导致外盘相对偏弱。 库存方面，14日LME库存延续继续增加的局面，不过库存增加地域继续发生变化，14日库存增加主要集中在亚洲仓库，此前的库存增加基本上均可以从中国进口变化得到解释。 14日库存增加主要集中在韩国釜山港，从釜山港历史库存变化规律来看，基本上也是以集中交割增长为主。 从本轮库存增量来看，库存增加基本上均可以从中国精炼铜进口减少得以解释，因此本轮铜库存增加整体量是可控的。 14日铜精矿加工费有所上调，我们认为这是由于贸易商让步导致，全球铜精矿相对精炼产能而言依然较为紧张。 整体来看，铜库存集中增加导致近期铜价格偏弱，并引发铜精矿商出货意愿，不过，随着铜价格的回调，特别是国内价格至5万元/吨之后，后续库存以及其他方面的压力或难以继续出现，铜价格回调从空间上或基本到位。 金银 天胶 从整个工业品看，橡胶相对黑色、有色偏强；但是黑色的收盘从个人认知体系看，有点过度偏弱，而橡胶1801维持高升水，并且有整个工业品的帮衬延续可能性大，一旦有色和黑色走弱，尤其是黑色中的焦炭也加入走弱系列，对橡胶冲击可能更大。所以尽管橡胶相对其他工业品偏强，但是也要防止橡胶从被动走强到被动走弱，之前16400-17400的区间，可能转化为压力。 钢材 目前市场逻辑来看，多头看采暖季供给收缩，该预期兑现前价格难跌，空头看需求转差及库存累积。多头预期在逐步证实，近期部分城市开始公布采暖季限产具体明细，后期会陆续出台，多头将逐步进入预期兑现过程，库存累积目前被市场认可，普遍认为累积至国庆节，故对社库累积并不恐慌，加之钢厂库存绝对低位，库存对价格尚未体现为压力， 9月份看现货端持稳概率大，期货端更多跟随政策预期波动，总体驱动仍是偏强，维持高估驱动向上状态，单边仍无明显确定性，高位震荡。后期变量:1、各城市公布限产明细，关注多头是否预期兑现离场； 2、中旬杭州环保结束,，库存能否再次进入下降过程； 3、时间点关注9月中下旬及国庆节后。 焦炭 钢厂开工逆季节性回落，煤焦需求高位回落；煤焦补库步入末端，下游库存偏高，驱 动拐头向下；焦煤焦炭估值修复后，盘面高估，存在大幅下跌的风险；短期内波动可能加剧，注意波动风险。 昨日黑色金属板块整体震荡下行，矿石1801主力合约收跌5.8%，领跌板块，其余品种主力合约跌幅在2-3%居多。日内卷螺主力期价曾有一波上调，但受到8月经济数据需求增长亮点不足和周度钢材库存数据递增影响，午后期价加速跳水。夜盘时段黑色板块整体小幅低开，然后围绕日盘收盘点位横盘整体。 现货方面，昨日唐山方坯价格大跌80元/吨至3720元/吨，各地三级螺纹钢现货价格稳中小幅回落，上海下调10元/吨至4090元/吨，天津维稳4010元/吨。各地4.75MM热轧现货价格同样呈现稳中回落走势，上海下调20元/吨至4180元/吨，天津下调10元/吨至4180元/吨，南方城市相对维稳居多。原材料端，外盘普氏指数止步反弹，昨日下跌2.25美元74美元/吨，港口矿石价格跌幅扩大，下调10元/湿吨至563元/湿吨。天津港准一级冶金焦炭价格维稳2335元/吨，日照港二级冶金焦维稳2290元/吨。全国范围玻璃现货价格维稳。 综上，昨日公布的8月钢产以及下游终端需求数据偏利空：一方面，粗钢产量维持0.5个百分点增速扩张；另一方面，终端基建投资增速下滑，地产投资增速虽然暂稳，但销售及新开工增速下滑仍在延续。整体供给增、需求减，对盘面价格构成利空影响预期，现货方面，下午钢坯先稳后跌同样支撑了此利空预期。但我们整体认为8月数据对于后期行情走势影响有限，操作上短线建议维持震荡思路。宏观情绪不佳叠加玻璃自身基本面偏差，玻璃维持空头思路。但考虑盘面升水已然回调，建议空单减仓。套利方面，前期建议在1801合约上布局多热轧空螺纹、多焦煤空焦炭继续持有。 豆类油脂 MPOB报告显示8月底马来棕榈油库存194万吨，产量181万吨