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利差关系有待修复,利差交易正当时
债券销售交易部
利差关系有待修复，利差交易正当时 债券市场周报
2005 年 8 月 22 日
摘要：
上周公布了固定资产投资规模、中国规模以上工业完成增加值同比增
长等一系列数据，与此前公布的 PPI 、CPI、进出口顺差等相结合，我 目录：
们发现 目前宏观数据并未如人们所期望的那样出现回落，而是继续处 一周宏观信息回顾…………….………..2
于比较高的位置，例如固定资产投资、M2 等指标。 公开市场操作回顾 ……………………..3
从宏观经济走向来看，我们认为未来政策仍有望保持 目前的取向：一 货币市场走势分析……………………..3
方面受到宏观数据持续走强，不太可能进一步采取宽松的政策；另一 上周债市回顾……………………………4
方面受到汇率改革以及 CPI 走低等影响，未来经济仍存在诸多不确定 本周展望及交易策略… ………………6
性，防止通缩也成为重要的政策目标，因此未来采取紧缩政策的可能
性更小。
据报道，保险公司投资企业债的比例将进一步放宽,由目前不得超过总
资产的 20%提高到 30%。如此消息属实，这对企业债市场的发展将构
成重大利好。
上周央行公开市场操作与前周完全相同，即发行了 300 亿的票据和
300 亿的正回购，最终净回笼资金 220 亿元，较前周增加了 100 亿
。央票利率再度小幅下降。
货币市场走势分析：扁平化特征依旧。
杨 辉
二级市场：交易所国债收益率曲线小幅平行下移，成交量创出近期 电话：01061170
新低；银行间国债市场量价稳定，成交券种依然集中于中短期跨市 EMAIL: yhui@
场国债及金融债，长期国债交易回归平淡；企业债继续上涨，上证
企业债指数再创新高。 林 璟
市场展望：下周市场可能会继续振荡攀升，非跨市场品种可能会有 电话：01063225
较大反弹。 EMAIL: linjing@
投资策略：关注中期跨市场与非跨市场品种。
交易策略：利差交易而言，可以重点关注两种类型：一是同期限跨
市场与非跨市场品种；二是收益率曲线中长端有望相对平坦的变化。
北京市朝阳区新源南路 6 号
京城大厦五层
邮编：100004
中信证券 1
债券市场周报 2005 年 8 月 1 日
一、上周宏观经济金融信息回顾——各种数据
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