稳健当头,兼顾成长.PDFVIP

[table_main] 行业研究类模板_有重点公司_new 行业投资策略|2011 年 12 月27 日 研究员：高国 执业证书编号：S0570210030022 [table_research] “稳健”当头，兼顾成长  025  gaoguo108@163.com /4033 ——纺织服装行业2012 年投资策略 行业评级：增持 投资要点： [table_invest] 弱势市场环境下，行业具备良好防御性 2011 年年初至 12 月20 日， 纺织服装 沪深 300 下跌-29.28% ，纺织服装板块整体走势强于大盘，板块整体 市场走势图 下跌-23.2% ，跑赢市场走势，表现出良好的防御性，良好业绩是支撑 行业表现的主动因。 [table_stockTrend] 2010-12-27～2011-12-27 3305.0 明年出口增速持续下滑趋势难改，出口长期承压 由于欧债危机的蔓 3105.0 延，海外出口环境恶化，明年海外出口需求环境并不乐观。随着中国 2905.0 行业低成本比较优势的减弱，产业有向外转移倾向。同时，由于纺织 2705.0 服装制造出口型企业受制于较弱产品议价能力，明年相关企业经营业 2505.0 绩将有所下降。因此，我们认为，长期行业出口承受较大压力，短期 2305.0 看行业出口增速放缓将持续至明年，建议暂时回避纺织服装制造尤其 10-12 11-3 11-6 11-9 成交量 沪深300 是出口类企业，后期的投资机会将主要取决于出口形势回暖情况。 提价效应减弱，明年国内需求将放缓 由于明年通胀下行，提价效应 相关研究 减弱，国内服装消费需求增速将放缓，由于品牌企业较好终端定价能 [table_relate] 力，品牌定价后有一定刚性，总体产品定价仍能维持较高水平，服装 1《纺织服装(3006):维持对经营业绩稳 健个股推荐》2011.11 消费增速不会下滑太厉害。从明年春夏季订货会情况来看，部分中端 2 《纺织服装(3006):出口增速持续如期 定位的服装品牌明年价格和销量都较为稳定。我们认为，明年下半年 下滑》2011.11 销售情况应该好于上半年，全年可能呈现前高后低态势。 3《纺织服装(3006): 内需增速全年有望 推荐经营稳健，抗风险能力较强个股 我们认为二三四线市场中端需 保持 20% 以上》2011.11 求将能够保持稳定较快增长，看好行业前景良好，兼具一定成长性的 4 《纺织服装(3006):服装行业前三季度 休闲男装和家纺两子行业，推荐经营业绩稳健，估值下移空间有限的 分析及跟踪报告》2011.11 优质品牌个股。目前行业整体绝对估值水平处于较低水平，但是相对 5《纺织服装(3006):推荐全年业绩预期 大盘溢价率较高，警惕行业估值中枢随大盘系统性下调风险。由于今 良好个股 》2011.9 年行业整体的高增长已较明确，关注明年一季度的年报行情。给予行