永安期货研究院晨会纪要20170913.PDFVIP

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观：王鹏 1、知情人士透露，美国总统特朗普将在11 月份访问中国。 2、国务院总理李克强：中国经济将会继续保持持续稳定并向好的势头。将稳定宏观政策， 继续实施积极财政政策和稳健货币政策；政府债务总体上是可控的，杠杆率有所下降；中国 不会进行竞争性贬值来刺激出口，欢迎外资进入中国。 3、消息人士称，OPEC 及其盟国在讨论把明年3 月份到期的石油减产协议延长逾三个月，可 能会促使减产持续至2018 年下半年，英国《金融时报》报道，尼日利亚部长称该国将不会 考虑减产原油。 4 、安信《戒“看短博弈”，避“因小失大”》1）即使是在大牛市，一个市场往往也有负面逻 辑与制约点，如流动性有利时往往企业盈利增速下行，经济强劲时往往有通胀和紧缩担忧。 但是，我们认为，本轮市场的核心驱动因素即主要矛盾是周期股与金融股的盈利改善与估值 提升，迄今为止这个逻辑并没有被颠覆甚至都未见削弱，那么出现的调整只是中期震荡向上 趋势中的短期调整。2 ）供给侧改革背景下的周期股行情，供给是主要矛盾，需求是次要矛 盾（一言以蔽之：供给被控制了，需求要负增长，才能看到价格持续下跌）。周期股行情的 整个过程，我们一直认为分为“价格顶”和“估值顶”两个阶段，这与过去的价格尖顶上卖 出周期股不同，当前的周期品在价格高位会持续相当长一段时间，（直至需求负增长/ 国内供 给限制政策逆转/海外新增产能投放进入市场），维持时间越长，估值越能提升。去年的动力 煤相关公司作为周期股涨幅龙头，今年继续上涨，验证了这一逻辑，而今年钢铁股能成为周 期股涨幅龙头，便是因为其产品在冲击价格顶，而这一过程，至今尚未结束，因此，我们认 为今年的钢铁股类似去年的煤炭股，即使未来价格受到政策压制见顶，预计其也将在盈利高 位维持较长一段时间，从而继续演绎估值提升逻辑，行情有望延续到明年。 股指：赵晶 【市场综述】 周二上证综指再创出本轮反弹新高后回落，收盘涨0.09%报3379.49 点，中小板指涨0.14%， 盘中升逾1%创20 个月新高，创业板午后跳水跌0.63% 。板块方面，新能源汽车产业链整体 冲高回落，个股分化加剧，同时白酒股尾盘拉升，成为支撑指数的重要力量，酒鬼酒迅速涨 停，水井坊触及涨停。概念方面，360 概念股临近收盘异动拉升，波导股份、华微电子等走 高。 【要闻回顾】 1、年内土地供应潮将近。今年前8 个月，一线城市住宅类土地供应面积已近700 万平方米， 同比去年增幅近八成。土地供应猛增背后源于可售房源大幅下滑。数据显示，截至目前，一 线楼市可售商品房面积仅为2162 万平方米，处于有记录以来历史低位，较2014 年高点降逾 4 成。 【资金流向】 1、行业板块主力资金流向方面，前三行业分别为：汽车指数(6.14 亿元)、电脑硬件指数(5.34 亿元)、保险指数(5.13 亿元)；后三行业分别为：基本金属指数(-57.82 亿元)、电子元器件指 数(-31.72 亿元)、软件指数(-19.15 亿元) 。 2、概念板块主力资金流向方面，前三概念分别为：去IOE 指数(5.82 亿元)、共享汽车指数(4.32 亿元)、IPV6 指数(4.26 亿元)；后三概念为：融资融券指数(-177.02 亿元)、国家队指数(-174.34 亿元)、行业龙头指数(-114.2 亿元)。 3、融资客持续加码杠杆，两融余额11 连升突破9700 亿，创9 个月新高。截至9 月11 日， A 股融资融券余额为9737.17 亿元，较前一交易日的9655.86 亿元增加81.31 亿元。 【观点】 上证综指虽再度创出新高，但与上次高点相差无几，呈现上涨乏力的态势，短期仍将在3400 点下方徘徊，同时银行券商股有望再度走强，中小创短线回落风险加大。 期权：王晓宝 豆粕期权早评： 期权成交状况：9 月12 日，豆粕期权共成交15552 手，较前一交易减少3162 手；持仓总量 216166 手，较前一交易日增加5892 手，成交量PCR 为0.67，当日无行权。 波动率方面：豆粕 1 月主力合约中，隐含波动率小幅下跌，看涨隐含波动率均值 18.08%， 看跌隐含波动率均值 17.42%。波动率偏度结构较前期变化不大，看涨看跌期权均呈现“中 间低，两边高”的微笑结构。 策略方面：标的资产震荡上涨，上方压力较重，但下跌空间亦有限，整体波动不大，前期卖 空跨式组合继续持有。 白糖期权早评 市场成交状况：9 月12 日，白糖期权共成交9270 手，较前一交易日减少13840 手，持仓总 量1