太阳黑子冲击与中国经济稳定-温州大学学报.pdfVIP

第 30 卷第 1 期 温 州 大 学 学 报 （社 会 科 学 版 ） 2017 年 1 月 Vol 30, No 1 Journal of Wenzhou University (Social Science Edition) Jan, 2017 太阳黑子冲击与中国经济稳定 —— 基于BVAR 模型的计量研究 朱培金 (中国人民银行杭州中心支行金融研究处，浙江杭州 310001) 摘 要：本文运用 1999 年第一季度至 2014 年第一季度的宏观经济数据，从企业家信心指数中分离出 无法被宏观经济基本面所解释的太阳黑子冲击，采用贝叶斯 VAR （BVAR ）模型动态分析了太阳黑子 冲击与中国经济稳定性之间的关系。研究结果表明：格兰杰因果检验揭示企业家信心指数与宏观经济 关系密切；宏观经济冲击对太阳黑子冲击的影响是短暂和微弱的，但是太阳黑子冲击对宏观经济变量 具有典型的驼峰状影响效应；货币政策在应对太阳黑子冲击而言是积极的，但是执行力度不足，不足 以抵消通胀上升从而导致实际利率下降；方差分解表明太阳黑子冲击对宏观经济变量波动的贡献总体 而言不大，宏观经济变量波动主要来自于其它宏观经济冲击。 关键词：企业家信心指数；太阳黑子冲击；动物精神；货币政策；贝叶斯VAR （BVAR ） 中图分类号：F124.8 文献标志码：A 文章编号：1674-3555(2017)01-0084-08 DOI ：10.3875/j.issn.1674-3555.2017.01.013 本文的 PDF 文件可以从 xuebao.wzu.edu.cn 获得 有时宏观经济波动并非因价格扭曲引起资源错配导致的经济基本面发生了变化，可能仅仅是 人们心理期望发生了改变，一些无关基本面的意外冲击导致经济不稳定。早期经济学家误认为均 衡的不确定性是模型的失败或不足，而现在人们发现不确定均衡恰恰可以用来解释潜在的波动。 这主要包括太阳黑子冲击模型。虽然很多经济学家认为太阳黑子冲击 （也称 “动物精神”）对经 济的影响十分有限，但是这种纯粹的来自局外的不确定性事件，可能使人们误认为它有作用而采 取行动，造成很小的太阳黑子冲击也会引起 “自我实现预期”的多重均衡状态。 为研究这种纯粹的不确定性冲击对宏观经济稳定的影响，本文借鉴陈彦斌、唐诗磊从企业家 [1] 信心指数中分离出宏观经济面无法解释的称为太阳黑子做法 ，用以研究它与宏观经济稳定的关 系。为克服 VAR 模型参数估计过多难题，运用引入先验信息的 BVAR 模型进行研究。论文第二 ① 部分简要介绍太阳黑子冲击、相应的文献和 BVAR 模型；第三部分是实证分析，第四部分结论 。 一、太阳黑子冲击和贝叶斯 VAR 模型 （一）太阳黑子冲击 太阳黑子冲击 （sunspots ）也称为动物精神，最早由卡斯和谢尔于 1983 年提出，认为经济系 统中存在着与经济变量毫不相关的外生信念，由于人们认为它会影响有关经济变量，使得纯粹的 收稿日期：2014-09-27 基金项目：教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(12JJD790015) 作者简介：朱培金(1982- )，男，浙江绍兴人，经济师，博士，研究