第9章 股票定价.pdf

第9章 股票估价 McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 关键概念与技能  理解股票价格为什么决定于未来股利和股 利增长。  会用股利增长模型计算股票价值  理解增长机会如何影响股票价值  理解什么是市盈率  知道股票市场是如何运作的 9-1 本章大纲 9.1 普通股的现值 9.2 股利贴现模型中系数的估计 9.3 增长机会 9.49.4 市盈率市盈率 9.5 股票市场 9-2 9.1 普通股的现值  任何资产的价值都是其预计未来现金流量的现值。  股东可得到的现金流量有：  股利  资本收益资本收益 （（未来的卖价未来的卖价））  不同类型股票的估值  零增长  固定增长  非常规增长 9-3 第1种情形: 零增长  假定股利永远都保持目前的水平 Div  Div  Div   1 2 3  由于未来现金流量为常数，零增长股票的价值就是 年金的现值:: Div Div Div P  1  2  3  0 (1R)1 (1R)2 (1R)3 Div P  0 R 9-4 第2种情形: 固定增长 假定股利将以一固定比率g持续增长下去，则： Div 1  Div 0 (1g) DivDiv 2  DivDiv 1((11gg))  DivDiv 0 ((11gg))22 Div 3  Div 2 (1g)  Div 0 (1g)3 . . . 由于未来现金流量按固定比率持续增长，固定增长股 票的价值就是增长年金的现值： Div P  1 0 Rg 9-5 固定增长的例题  假定比格D公司最近一期支付的股利为每股 $.50 。预计该公司的股利每年能增长2% 。 如果市场对这类风险程度的资产所要求的 报酬率为报酬率为15%15%，，该股票的出售价格应当为多该股票的出售价格应当为多 少？  P0 = .50(1+.02) / (.15 - .0