金融学货币的时间价值和利率.pdfVIP

金融学 金融学 第五讲 货币的时 第五讲 货币的时 间价值和利率 间价值和利率 本讲内容 本讲内容 ⊙ 货币的时间价值与利息 ⊙ 利率的分类及其与收益率的关系 ⊙ 利率的决定及其影响因素 ⊙ 利率的作用及其发挥 2 本讲需要识记的概念 本讲需要识记的概念 利息 利率 单利 复利 贴现率 市场利率 官定利率 公定利率 固定利率 浮动利率 实际利率 名义利率 基准利率 违约风险 利率管制 即期利率 远期利率 风险溢价 无风险利率 到期收益率 流动性风险 税后收益率 利率市场化 净现值方法 收益资本化 回收期限方法 持有期收益率 货币的时间价值 现金流贴现分析 3 一、货币的时间价值与利息 一、货币的时间价值与利息 （一）货币的时间价值 ⊙货币的时间价值（time value of money）指 同等金额的货币现在的价值大于未来的价值。 l 利息是货币时间价值的体现。 l 利息：是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的 报酬。 l 利率：借贷期满的利息总额与贷出本金总额的比率。 ⊙与货币的时间价值相联系的是现值（present value ）和终值（final value） l 现值：当前的价值 l 终值：未来某个时点的价值。 l 现值与终值的差异与利率和时间相关。 4 （二）利息的本质 （二）利息的本质 ⊙对利息的本质的认识存在多种观点，包括资本租 金论、利息报酬说、利息利润说、节欲论、边际 生产力说、时差论、人性不耐说、流动性偏好论 和剩余价值说等。 ⊙庞巴维克的时差论： l 现在物品的价值总是高于未来同质同量的物品的价值，利息 就是用来满足这个价值差额的。 ⊙西尼尔的节欲说： l 利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。 ⊙费雪的人性不耐说： l 人性具有偏好现在的财富，而不耐心等待未来的财富。利息 是不耐的指标。 5 （二）利息的本质 （二）利息的本质 ⊙ 克拉克的边际生产力说： l 利息是在其它投入不变的情况下，最后增加的一单位的资本 所获得的产量。 ⊙ 凯恩斯的流动性偏好论： l 利息是放弃货币流动性的报酬。 ⊙ 马克思的剩余价值说： l 利息的本质是剩余价值，利息是职能资本家让渡给借贷资本 家的那一部分剩余价值，体现着资本家全体共同剥削雇用工 人的关系。 ⊙ 现代经济学对利息的基本观点： l 利息是让渡资本使用权而索取的补偿或报酬，它包括： 1）放弃投资无风险资产的机会成本的补偿； 2）对风险的补偿。 6