金融经济与学4套利 - 期权 .ppt

扩展知识 Black-Scholes公式 t：到期时间； K: 执行价格； r：无风险利率； S：股票的现价； ：股价波动率； N(?): 标准正态分布函数 * 12金融 * 例：假设当前股票价格为35，执行价格为35，无风险利率为0.1,到期时间为1年，波动率为0.2。 求看涨期权的价格？ 4.6 * 12金融 * 总结 * 12金融 * 消费集C 非空，总有消费计划存在； 闭性，任何一个消费计划都可看作消费集X中的一个点，任何一串点的极限也是消费集X中的一个消费计划。 凸性，消费集X中的任何两个消费计划c1和c2的任意凸组合都是消费集X中的消费计划。 不消费也是一种消费计划， 。 * 12金融 * 偏好关系必须满足如下选择公理 1.完备性 ，消费集X中的任何两个消费计划是可以比较好坏的 2.反身性，任何消费计划都不比自己差 3.传递性，不会发生循环的逻辑选择 4.连续性，偏好关系不会发生突然的逆转。如果有一串消费集X中的消费计划 ，所有的都不差于消费集中的某个消费计划c，既有 ；而 收敛于一个消费计划c0，则一定有c0=c。 * 12金融 * 偏好关系必须满足如下选择公理 5.局部非厌足性，对于任何一个消费集中的消费计划，一定可以通过对它稍作修改，获得严格比它好的消费计划。 没有一个消费计划能使得参与者完全满意。 不存在“无差异区域” 只可能存在无差异曲线。 6.凸性， * 12金融 * 函数的凹凸性 如果函数f(x)在区间(a,b)内可导，它的曲线位于它每一点切线的上方，那么就说曲线y=f(x)在区间(a,b)上是（向上）凹的。 如果函数f(x)在区间(a,b)内可导，它的曲线位于它每一点切线的下方，那么就说曲线y=f(x)在区间(a,b)上是（向上）凸的。 严格拟凹函数：f：D→R是严格拟凹函数，当且仅当，对于所有的x1，x2∈D，都有 f（tx1+(1-t)x2）＞min｛f(x1), f(x2)｝ ，对于所有的t∈(0,1) 。 由定义易知，所有单调一元函数能被认为是此类函数 * 12金融 * 函数的凹凸性 定理 设函数f(x)在区间[a,b]上连续，(a,b)内可导， 如果在区间(a,b)上f(x)单调递增，那么f(x)在[a,b]上是凹的。 如果在区间(a,b)上f(x)单调递减，那么f(x)在[a,b]上是凸的。 设函数f(x)在区间[a,b]上连续，(a,b)内二阶可导， 如果在区间(a,b)上f(x)0，那么f(x)在[a,b]上是凹的。 如果在区间(a,b)上f(x)0，那么f(x)在[a,b]上是凸的。 * 12金融 * * 总结 重点： 套利　　　　　　 风险中性 无套利原理 定价算子 资产定价基本定理 扩展知识点： 鞅 * 12金融 * 4.4 资产定价基本原理（续） 资产定价基本定理 定理4.7(fundamental theorem of asset pricing)： 证券市场无套利机会的充要条件为存在 ?0使得： * 12金融 * 定理4.7的证明 证明定理4.7，即需要证明集合A为空集的充要条件为存在 ?0使得： 充分性：假设 对所有的交易证券以及它们的组合都成立。那么V(0)=0，且对于X0,V(X)0. 排除了套利机会，A为空。 必要性：应用Farkas-Stiemke引理（参考资料：金融经济学原理/斯蒂芬.F.勒罗伊Stephen F.LeRoy,简.沃纳Jan Werner）。 * 12金融 * * 12金融 * 金融经济学 第5章 期权：一个套利定价的例子 * 12金融 * 电话邮箱地址： huoyanli2014@163.com 办公地点：系办公室305 每周15:20-16:50 本章概要 本章知识点： 期权—定义，分类，价格。 提前执行—股利，分析股利对执行的影响 二叉树期权定价模型 市场的完全化 扩展知识点： Black-Scholes期权定价公式 鹰式差价期权（condor spreads） * 12金融 * 5.1期权 期权：在未来一定时期，以约定价格 对标的资产进行买卖的 权利。 期权分类： 执行时间：欧式期权，美式期权； 权利：买权（call，看涨期权）， 卖权（put， 看跌期权）。 相关术语： 到期日，执行价格，标的资产。 * 12金融 * 5.1期权（续） 期权在1期的支付 X