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第三章 比率分析与说明 第一节 比率分析概述 一、比率分析应选择的报表有哪些？选择报表应考虑哪些因素？ （1）比率分析选择的报表有损益表、现金流量表、资产负债表。 （2）损益表的重要项目有： 收入、营业利润、税后净利润。 资产负债表中，总资产和运用资本是重点。 二、比率分析的目的？ 不同的报表使用者面临着不同的决策。 包含在财务报表中的数字都是绝对数，它们本身不能作为评价业绩的好坏或是投资报酬满意与否的依据。 将财务报表的数字简化为几个关键的比率，可以有助于回答以下4个问题： （1）已获利润是否令人满意？ （2）营运资金的管理是否充分有效？ （3）长期资本结构是否合适？ （4）公司的资产或其他资源的利用是否有效？ 三、比率分析常用的方法有哪些？ 1.一种常用的方法，是将比率分析分解为两个序列： （1）水平序列分析 （2）垂直序列分析 2.另一种方法叫做“金字塔”式分析法，也叫杜邦分析法。 资产报酬率=销售利润率×资产周转率 四、比率的计算应注意哪些问题？ （1）首先，必须在相关的要素之间建立逻辑联系。 （2）第二个要求是，比率的计算应该口径一致。 五、比率分析存在哪些问题？ （1）不同企业财务报表的呈报缺乏可比性。 （2）多角化经营公司和跨国集团。 （3）创造性会计的存在 财务报表一直存在“粉饰”的现象，如果不能产生利润，至少可以“创造”出利润。大公司提高利润，以资产负债表为代价，表现出良好的利润增长率，以讨好股东；小公司提高净资产，也同时提高利润，以讨好银行，便于贷款。 （4）缺乏理论依据。 第二节 获利能力和业绩比率 将利润与相关因素联系起来，来衡量企业的获利能力，这样的比率叫获利能力比率，又叫业绩比率。 一共有5个方面的获利能力比率体系： 一、资本报酬率（ROC） （一）定义：资本报酬率，是衡量公司运用的资本产生的回报率的指标。 （二）计算公式：资本报酬率=利润/资本 1.公式分母（资本）的数据有三种选择： （1）总资产-流动负债=固定资产+流动资产-流动负债=固定资产+营运资本=长期资本（权益资本+长期负债） （2）资产总额（即固定资产+流动资产） （3）运用的全部资本（包括短期借款） 采用总资产减流动负债，是从运用的长期资本的角度来考虑公司业绩； 以资产总额作为运用的资本，可以考察公司运用全部资源的效率。 2.公式分子（利润），应该采用正常的可持续经营活动产生的利润，即扣除非正常项目的利润，以保持可比性。 （一）总资产收益率（ROTA） 总资产收益率=经营利润/平均总资产 （1）经营利润:是指未扣除利息、所得税和非正常项目的利润，即息税前经营利润。 （2）平均总资产 =（期初总资产+期末总资产）/2 其中：总资产=固定资产+流动资产 （二）长期资本收益率（ROCE） 长期资本收益率 =息税前经营利润/平均长期资本 （1）平均长期资本 =（期初长期资本+期末长期资本）/2 （2）长期资本 =总资产-流动负债=固定资产+流动资产-流动负债=固定资产+营运资本=权益资本+长期负债 我们通常将长期资本收益率称为资本收益率。 二、权益报酬率（ROE） 权益报酬率的目的：在于从公司所有者的角度来衡量公司的获利能力。 权益报酬率 =普通股股东可获利润/普通股股东权益 （1）分子=税前利润-优先股股利-少数股东权益 （2）分母=所有者权益减去优先股股东权益的期初期末平均数。 三、每股盈余（EPS） 1.股东经常用每股盈余作为衡量公司综合获利能力的指标。 2.计算公式： 每股盈余 =普通股股东可获利润/普通股加权平均数 其中：分母可以用年末的普通股股数来代替。 每股盈余EPS的局限性： 如果用EPS来比较不同公司的获利能力，可能回导致错误的结论，因为它是以发行的股份数为基础计算的。比如： （1）两个公司其余情况均相同，只是普通股的票面价值不同，显然，流通在外的股份数也不同，则必然导致EPS的差异。 （2）EPS会受到发行股票股利的影响；另外由于公司保留盈余的影响，很难正确地解释EPS的变化。 四、市盈率（P/E） 1.市盈率：是指普通股的每股市价为每股收益的倍数。 2.计算公式： 市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 3.市盈率由两个要素构成： （1）市场对公司未来盈余的期望，即股票的市场价格。 （2）基于最近会计期间的可获得的利润。 如何理解市盈率的含义？ 市盈率反映投资人对单位净利润所愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表示市场对公司的未来越看好。 （1）在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。 （2）在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越