美联储与5大央行联合降低美元互换利率;.pdfVIP

2011 年 12 月 01 日 海外专题分析报告 宏观经济点评 美联储与５大央行联合降低美元互换利率; 基本结论  事件 :美联储和其余 5 大央行（欧洲央行、英国央行、日本央行、瑞士央行 和加拿大央行）将在 12 月 5 日将各央行与美国央行的美元互换利率下调 50 个基点。该项安排持续到 2013 年 2 月 1 日。  我们注意到，从 2010 年以来，货币互换货币政策的出台时点与欧债危机的 进展密切相关，这显示出了欧洲主权债务对于流动性的压力的时点，也说 明欧洲主权债务危机对于美元流动性的影响成为美联储与各大央行货币互 换政策出台的关键影响因素  与最近 6 月 29 日货币互换不同的宏观背景是：1、10 月 26 日欧盟通过了 一揽子的对策，其中包括了促进各国加强财政整固，加强对处于困境中的 国家进行支持，加强对欧元区政府的监管，采用一切办法以促进欧元区的 完整。承诺各国将致力于财政整固和经济结构的调整。以及将 EFSF 扩大 杠杆 4—5 倍，将“火力”扩大到 1 万亿欧元。扩大杠杆主要通过两方面的 途径，一个是通过发行债券；另一个是寻求外部的支持。尽管对于扩大杠 杆是否正确还有争论以及对欧盟有没有能力扩大 EFSF 杠杆的疑问。2、有 更多的央行加入了货币放松的行列。从 10 月到 11 月初，先后有印尼央 行、巴西央行、澳大利亚央行、欧洲央行宣布降息。最重要的是中国一次 性将存款准备金率调低了 0.5。  本次 6 大央行的联合行动对于全球经济和金融环境的影响是正面的，有助 于向需求者提供更多、成本更低的美元。在当前美元大幅度升值的背景 下，增加美元供应，有望减缓美元升值的压力。从而有助于缓解因为美元 升值而可能导致的全球经济和金融产生的新的不平衡。  年底也是欧美银行流动性最紧张的时候，自 8 月以来由于避险因素导致欧 洲资金持续流向美国国债也使得欧洲的美元流动性在年底更加紧张。本次 6 大央行的联合行动有助于缓解迫在眉睫的银行美元流动性的紧张。  本次行动，体现了各国央行之间的联合行动对抗欧债危机的决心，也有助 于市场增加信心。  当前导致美元升值的最根本的基本面因素是欧洲主权债务高风险国家可能 刘锋 分析师 SAC 执业编号：S1130511040004 出现的违约风险。本次6 大央行的联合行动，并没有使得主权债务高风险 (8621 国家的竞争力提升，也没有使得欧元区财政向更统一的方向演进，各国的