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4. 股票评价 股票产生现金流量的特性 股票估价和公司的成长性 时间价值 4.1股票的性质 在公司法下，持有股票者拥有公司的经营控制权，董事代表股东监督经理人的履职。 股票能为持有者带来利息收入和资本利得。 双重股份发行下，股票被分为纯利息收入型和强控制权型。 公司在一级市场发行股票，投资者在二级市场流通股票。 时间价值 4.2 优先股评价 优先股的特性： 优先分配股利且股利相对固定； 股利无法发放不会导致公司破产； 优先求偿权（优先于普通股股东）； 股东一般无投票表决权； 可被赎回 假定股利永续，优先股价值Pv=D/K，类似于永续年金。 其中，D为股利，K为优先股的要求收益率。 时间价值 4.3 普通股的评价-股利贴现 一般股票的预期价值来自预期股利和预期卖出价格。 其中D为股利，K为要求收益率，综合考虑了利率、通货膨胀和系统风险等因素的回报率。 当n无限大 股利价值贴现的含义：每期的股票价值都可以看作投资者为下期股利和下期末股价支付的现值，把这个过程进行叠代，结果就是股票价值反映了未来股利的贴现。 时间价值 4.3.1 Gordon股利稳定增长模型 在大多数情况下，股利按固定的比例增长。 其中g为增长率。 模型适用于拥有稳定增长历史的成熟公司。 对于这些公司而言，增长率为(实际GDP+通货膨胀率)的增长速度。 时间价值 增长率和贴现率的估计