案例1.2 加拿大元贬值.ppt

* * 案例1.2加拿大元贬值的内外环境分析及对人民币汇率改革的分析 * * 一、目的与意义 本案例讨论的是加拿大元在亚洲金融危机后所作出的反应，分析加元汇率政策制定的内外部环境。 结合案例来理解汇率决定理论与汇率均衡理论中相关经济变量对汇率的影响，并通过分析加拿大元汇率改革的历程，从中得出对人民币汇率改革的启示。 决定人民币汇率的主要因素有哪些？它们分别是怎样影响人民币汇率的？ 根据中国的内外部环境，其货币政策尤其是汇率政策应当如何？ 情形一：面临升值压力 情形二：面临贬值压力 * * * * 二、汇率决定理论 主要的汇率决定理论： 1、国际借贷学说 2、购买力平价学说 3、利率平价学说 4、国际收支学说 * 三、蒙代尔－弗莱明不可能三角理论 资本自由流动 汇率的稳定 独立的货币 政策 内容：一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。 前提： 1、货币政策必须独立于财政政策。 2、本国必须具备发达的资本市场和货币市场，本国个人和企业能够以本币进行国际借贷和汇率风险对冲。 * * 20世纪90年代，加拿大元一路贬值。 1992年至1993年，加元/美元由115.55升到127.14 1997年至1998年，加元/美元由137.05升到146.38 1998年1月29日，加元跌至1958年以来的最低点。 1998年9月一直奉行浮动汇率制度的加拿大政府，也不得不在外 汇市场 上实施干预。 1998年至1999年，加元/美元由146.38跌到138.44，政府干预初 见成效。这也是加大政府90年代以来惟一一次的 政府干预。 四、20世纪90年代加拿大元的基本情况 * 加元的名义交换汇率 年份 加元/美元 1990 115.8 1991 116 1992 115.55 1993 127.14 1994 131.33 1995 140.27 1996 136.44 1997 137.05 1998 146.38 1999 138.44 加元的名义交换汇率 年份 加元/美元 2000 148 2001 154 2002 157 2003 140 2004 130 2005 121 * * 加元贬值内外部环境分析 内部环境分析 1、国内生产总值 1998年加拿大GDP实际增长率由1997的3.8降至3.0% 2、物价水平、通货膨胀率 1998年全球商品价格普遍低迷，加拿大全年通货膨胀率仅为1%，物价保持较低水平。 * * 加元贬值内外部环境分析 3、货币供给量 控制通货膨胀率，实行紧缩的货币政策 4、国际收支－－国际收支处于逆差 5、利率 加拿大一直实行低利率政策，与美国利差大，国际资本从加拿大流向美国是导致加元相对美元贬值的主要原因。 * * 外部环境分析 1、亚洲金融危机的后续发展 2、美国、欧洲经济泡沫现象引人关注 3、金融危机的深化 4、日本饱受经济衰退困扰，银行业不稳。 5、国际外汇市场主要货币汇率剧烈波动 6、欧元出台对国际金融市场一体化的影响。 * * 加拿大政府针对加元贬值采取的措施： 1、1998年1月30日将短期联邦利率从4.5%提高到5% 2、1998年9月之前，加拿大对外汇市场实行系统性干预，以减轻加拿大元显著的升值或贬值压力。 3、1998年9月后加拿大不再干预汇市，其干预政策转变为在异常情况下对外汇市场进行介入 目前，加拿大仅在外汇市场严重缺乏流动性或加拿大元汇率走势严重威胁经济长期增长时才考虑干预外汇市场。 * * 加拿大汇率制度改革历程 1939-1949年加拿大实行固定汇率制度 1950年6月朝鲜战争爆发，战争需要大量物资，国际市场上对加拿大产品的需求激增，贸易顺差加上大量资本流入，给加元带来升值的压力。 1950年为了维护固定汇率制度，政府市场干预使得外汇储备余额是1949年的5.2倍，导致国内通胀压力。 * * 1950年9月30日宣布实行浮动汇率制度，浮动的汇率制度给加政府带来更为灵活的货币政策，加政府成功控制国内的通胀压力。 加拿大汇率制度改革历程 从1952年到1960年，汇率一直维持在1加元兑换1.02到1.06美元之间。 20世纪50年代后期，加拿大的经济开始衰退，经济失去活力，失业率上升。 * * 加拿大汇率制度改革历程 出于对经济下滑和竞争力下降的考虑，加拿大央行于1962年宣布重新实行固定汇率制度，进行汇率管制 20世纪70年代初期，全球经济走强，美国实行宽松的货币政策，加拿大国内商品价格飙升，国际市场上对加拿