九月风光虽已暮-中国国际经济交流中心.docVIP

九月风光虽已暮，股市景物未全衰 ——CCIEE股票价格波动预警指数9月走势评述 王 军 宏观经济仍处黎明前的暗夜，亮点不多。但最新公布的官方制造业PMI自今年5月份以来首现回升 欧央行公布购债计划捍卫欧元，美联储推出QE3再次注水，日本加强量化宽松接力放水，中日围绕钓鱼岛争端剑拔弩张，市场面临多重不确定性外部环境。 政策面风生水起，投资审批、外贸新政、金融改革及服务业改革接连发力。 央行逆回购再创历史新高，资金面饥渴状况暂时得以缓解，但仍不能排除近期降准的可能性。 资本市场依旧暖风频吹，改革发展仍是主基调，短期内监管层也表达出在敏感时间窗口及市场点位的市场稳定保持高度关心并给予了明确的窗口指导。 市场各方对估值底的分歧依旧，鉴于市场估值分化的现象仍然很严重，仍需警惕非金融股未来整体估值的下行空间。 破而后立，未来市场必将随着“政策底”和“经济底”的先后到来而做出反映，风雨之后将见彩虹。 尽管在多重因素的共同作用下，大盘于9月7日绝地反击，惊天逆转，以旱地拔葱之势走出了长达5个月的下降通道，似乎一轮“吃饭”行情触手可及。但很快，年内第三大A股IPO洛阳钼业于10日发布招股书，这动摇了各方对新股融资放缓的预期。加之国内8月宏观经济数据依旧不理想，资金面也不配合，特别是因日本“购岛”闹剧愈演愈烈，也使越来越多的投资者变得更加谨慎，对风险市场和风险资产产生一定厌恶情绪，给股市维稳及机构做多带来负面影响，导致2029点反弹因“夹生”而夭折。“穷秋九月西风高，股指跌落声萧骚”。9月26日，沪市A股盘中创出近四年来的最低点1999.48点。兵临城下，一保卫战暂告胜利，避免了沪指月K.89%，深证成指累计上涨2.49%。 一、宏观经济仍处于黎明前的暗夜，亮点不多 9月上中旬公布的8月国内各项宏观数据，仍显示我国经济处于探底过程中。 8月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，比7月份回落0.3个百分点；环比增长0.69%；1-8月份，规模以上工业增加值同比增长10.1%。8月份，全社会用电量同比增长3.6%。汇丰中国9月PMI初值为47.8、终值47.9，较8月份47.6的终值小幅回升，但连续11个月在荣枯线下方，显著低于历史水平，显示中国制造业增速仍然缓慢，制造业整体依然低迷，但制造业活动已有所企稳。最新公布的官方制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，该指数自今年5月份以来首现回升。主要分项指数当中，只有 1-8月份，全国固定资产投资同比名义增长20.2%，增速比1-7月份回落0.2个百分点，环比增长1.33%；全国房地产开发投资同比名义增长15.6%，增速比1-7月份提高0.2个百分点。 8月份，社会消费品零售总额同比名义增长13.2%，环比增长1.28%；1-8月份，社会消费品零售总额同比名义增长14.1%。 8月份，我国进出口总值同比增长0.2%。其中，出口增长2.7%，进口下降2.6%，贸易顺差266.7亿美元。1-8月份，我国进出口总值同比增长6.2%。其中，出口增长7.1%，进口增长5.1%，贸易顺差1206亿美元，扩大31.8%。 8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%，环比上涨0.6%。其中，食品价格同比上涨3.4%，环比上涨1.5%；非食品价格同比上涨1.4%，环比上涨0.1%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.9%。 二、欧央行公布购债计划捍卫欧元，美联储推出QE3再次注水，日本加强量化宽松接力放水，中日围绕钓鱼岛争端剑拔弩张，市场面临多重不确定性外部环境 　　9月6日，欧央行宣布维持0.75%基准利率不变，并提出了新措施支持陷入财政困境国家的债券市场，表示将启动“直接货币交易（OMT）”计划，在欧元区二级市场不限量采购主权债，确保这些国家的银行能够从欧洲央行获得足够的融资，以缓解受到债务问题困扰的欧元区国家借贷成本不断攀升的压力。欧央行行长德拉吉表示，这将为防止市场大幅波动提供全面有效的支持。他还强调，必须捍卫欧元区所有成员国的货币政策传导机制。 9月13日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）发布最新货币政策，宣布推出第三轮量化宽松政策（QE3），即每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券，并维持现在扭曲操作（OT）不变，延长0-0.25%的超低利率至2015年中。随后，伯南克在新闻发布会上重申，美国经济形势不容乐观，疲弱的就业市场正在影响到每个美国人，而QE3的推出正是为了加强经济持续复苏，以及支持房产市场和其他部门的回暖。他同时强调了美联储“不看到经济上涨不会罢手”的决心，并表示联储的决定不受大选政治的左右，完全出于促进美国经济的目的。值得注意的是，与以往两轮量化宽松不同，美联储并未就此轮货币宽松的数量和时间做出明确规定，看起来比以往更有宽松度和调整