海特公司新型健身器材投资项目的案例分析.pptVIP

从以上案例我们也可以得出以下结论： 1、由于投资规模不同、现金流量发生时间不同而产生的矛盾，用净现值指标总是正确的。 2、现实生活中的任何决策都会有风险，在投资决策时，不仅要考虑资金的时间价值，还应该考虑风险因素。 * * * 海特公司新型健身器材投资项目的案例分析 海特公司是一个体育用品公司。2010年海特公司花费了20万元对家庭健身器材市场进行调查。市场调查结果显示，健身设备A和健身设备B都有广阔的市场前景。经预测分析，生产设备A和生产设备B的有关资料如下： （1）生产设备A，需要新增固定资产投资额为630万元，固定资产投资无建设期。预计设备A的产品生命周期为6年，6年后固定资产的预计净残值为10万元。根据市场分析和预测，海特公司预计6年中生产销售设备A，每年可为公司新增销售收入500万元，新增付现成本300万元。 （2）生产设备B，需要新增固定资产投资额为310万元，固定资产投资无建设期。预计设备B的产品生命周期也为6年，6年后固定资产的预计净残值为30万元。根据市场分析和预测，海特公司预计6年中生产销售设备B，每年可为公司新增销售收入240万元，新增付现成本135万元。 海特公司调查后还发现，设备A虽然市场需求量大，但市场上有多种同类产品。考虑到客户对新产品的接受程度，海特公司经测算确定其β值为0.8。而设备B由于市场上同类产品较少，市场前景广阔， 经测算其β值为0.6。当前市场的无风险报酬率为10%，市场平均报酬率为15%。海特公司的所得税率为25%。固定资产采用直线法计提折旧。假设海特公司的资本量不受限制，但是，由于生产条件所限，海特公司只能选择生产两种设备中的一种。 现就该投资项目的可行性进行分析： （1）海特公司在进行投资决策时花费的20万元市场调查费用属于沉没成本，在决策时不考虑。 （2）现金流量： A设备： 初始现金流量＝－630﹙万元﹚ 营业现金流量： 固定资产折旧＝﹙630－30﹚÷6＝100（万元） 每年新增营业现金净流量＝﹙500－300－100﹚×﹙1－75％﹚＋100 ＝175（万元） 终结现金净流量＝30（万元） 设备B： 初始现金流量＝－310﹙万元﹚ 营业现金流量： 固定资产折旧＝﹙310－10﹚÷6＝50（万元） 每年新增营业现金净流量＝﹙240－135－50﹚×﹙1－75％﹚＋50 ＝98.75（万元） 终结现金净流量＝10（万元） （3）净现值 A设备： NPVA＝175× ﹙P/A, 10％,6）＋30× ﹙P/F, 10％,6）－630 ＝175×4.355＋30×0.564－630 ＝149.045﹙万元﹚ B设备： NPVB＝98.75× ﹙P/A, 10％,6）＋10× ﹙P/F, 10％,6）－310 ＝98.75× 4.355＋10×0.564－310 ＝125.696﹙万元﹚ （4）现值指数 PIA＝﹙149.045＋630﹚÷630＝1.24 PIB＝﹙125.696＋310﹚÷310＝1.41 （5）投资回收期 PBA＝630÷175＝3.6（年） PBB＝310÷98.75＝3.14（年） （6）内部报酬率： 设备A： （P/A, IRR,6）＝I／NCF＝630÷175＝3.6 查6年的年金现值系数表， （P/A,17%,6）＝3.589＜3.6 （ P/A,16%,6）＝3.685＞3.6 IRRA＝16％＋﹙3.685－3.6﹚÷﹙3.685－3.589﹚×﹙17％－16％﹚ ＝16.89％ 设备B： （P/A, IRR,6）＝I／NCF＝310÷98.75＝3.14 查6年的年金现值系数表， （P/A,25%,6）＝2.9514＜3.14 （ P/A,20%,6）＝3.3255＞3.14 IRRB＝20％＋﹙