楼市颓势隐现,大破方能大立.PDFVIP

[table_research] 行业深度报告●房地产 2013 年12 月26 日 [table_main] 行业深度报告模板 楼市颓势隐现，大破方能大立 ——房地产行业2014 年年度策略报告 谨慎推荐 维持评级 核心观点:  政策面、基本面不利因素叠加 分析师 中央层面，市场化调控逐步登场。房地产市场的行政性调控逐步淡 出，加强税制、信贷等市场化调控方式，调控方式从“抑制需求” 赵强 向“增加供给”转变。来自政策层面的不利因素还包括：房地产综 ：（8621 ：zhaoqiang_yj@ 合税制的改革、立法，并逐步扩大试点范围、农地流转、城乡建设 执业证书编号：S0130512050002 用地同权同价、不动产登记制度的进一步实施等；地方政府层面： 主要城市相继提高购房门槛，信贷政策持续收紧。对已受金融媒介 侯丽科 信贷政策收紧的较弱基本面构成进一步压制。按揭利率上行对购房 ：(0755) 需求形成抑制。 ：houlike@  股价在曲折中震荡向下 执业证书编号：S1080111060021 二季度之前板块催化剂较少，缺乏明显投资机会。基本面：信用供 相关研究 给受到抑制，信贷政策收紧和资金价格的持续提升不利于销量持续 向上，市场观望情绪可能较浓。 股价走势：龙头公司估值水平虽 [table_report] 处于历史低位，但板块从基本面、政策面角度缺乏上涨的催化剂， 主要以个股和机构性行业为主。 二季度之后，板块或存在阶段性 机会。基本面：12 年四季度以来，开发商均加大了拿地力度，14 年中期后，楼市面临去库存，房价（尤其是二、三线城市）下行压 力较大，开发商拿地、新开工趋缓。股价走势：正所谓“不破不立”， 基本面趋于恶化，伴随股价处于历史超跌区域，房产税扩大试点落 地很可能视为利空出尽，板块迎来估值修复机会。  淡化行业，把握主题型投资机会 沐浴国企改革政策春风，个股行情机会上演。围绕国企改革在 地产板块的投资机会不可忽视，重点关注位于一线城市且具备国企 改革主题的标的。 关注超跌且弹性较大个股。目前龙头房企的估值再创历史新 低，对房价下跌、楼市长效调控机制的建立等预期已反应较为充分， 预计二季度后，基本面表现较为羸弱，所谓不破不立，在增发的放 行、重组放开预期等外生变量刺激之下，板块有望迎来阶段估值修 复行情。  给予行业 “谨慎推荐”评级 今冬明春建议回避，二季度后迎来估值修复机会。 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page] 行业深度报告/房地产开发行业 分析框架：“自上而下、由外及内”的视角 宏观经济及政策环境 跟踪、预判影响房地产市场的外生变量：经济增长、货币供应、信贷、利率、就业、消费 信心、财政收入、土地供应。 房地产市场 跟踪、预判房地产市场的内生变量：成交量、房价、供应量、库存、投资、新开工。 上市公司的经营情况及估值 通过对比分析，选出经营状况最佳、投资价值最高