产能扩张促业绩高增长进军核电突显长期价值.PDF

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司动态研究报告 锆 产能扩张促业绩高增长 东方锆业（002167） 进军核电突显长期价值 极具竞争力的锆业龙头 截至 2009 年底，公司拥有氯氧化锆产能 2.5 万吨，硅酸锆 8000 首次评级 增持 吨，二氧化锆 1000 吨，复合氧化锆 2300 吨及结构陶瓷件 300 吨。 与国内同类企业相比，公司产业链较长，产品结构向附加值高的 复合氧化锆、结构陶瓷延伸，因而毛利率及收入规模更具优势。 张芳 公司的市场重心偏向于国内，有效地平抑了金融危机造成的经营 zhangfang@ 风险。2010 年，外向型企业的出口形势并不乐观，公司国内市场 的优势将再度发挥抗周期波动的作用。 010- 执业证书编号：S1440207030182 调整产品结构，上半年业绩实现快速增长 2010 年半年报显示，实现净利润 2061 万元，同比增长 80.69%。 郭晓露 我们认为，公司业绩实现高速增长主要有三方面原因：一是募投 guoxiaolu@ 项目开始逐渐释放产量，收入和利润规模进一步扩大；二是 2000 010 吨复合氧化锆项目的投产使产品结构进一步优化，带动整体盈利 能力上升；三是结构陶瓷产品市场需求稳定增长，价格抬升也推 执业证书编号：S1440208040203 动利润水平的增长。 发布日期： 2010 年 07 月 14 日 产能进入高速扩张时期 当前股价： 21.90 元 公司通过上市、增发募资及自筹资金方式进行扩产和产品升级， 目标价格6 个月：26.00 元 使传统产品焕发新的活力。未来 2-3 年新增产能将陆续投产，公 司业绩将因产量的快速提升而保持较高的增速。 主要数据 增发募资进军核电领域 股票价格绝对/相对市场表现（%） 公司公布增发预案，拟建设 1000 吨核级海绵锆生产线；继而与 1 个月 3 个月 12 个月 朝阳百盛签订收购 150 吨核级海绵锆及 600 吨工业级海绵锆生产 线合作意向，预示将正式进军核电领域，填补国内空白，未来成 24.2/27.3 -11.9/9.3 97.0/116.1 长空间进一步打开。 12 月最高/最低价（元） 43.00/15.69