关注通胀压力重视配置操作-中国债券信息网.PDF

债市研判六人谈 关注通胀压力 重视配置操作 —债券市场投资策略研判2011年第一季 主持人：进入 2011 年，国际经济形势更加复杂多变，发达 国家和新兴市场分别面对着不同的挑战与困惑。当前，外部大环 境的变化对于国内的宏观经济有着明显影响。所以，首先请各位 专家就新一年国际经济形势的发展变化和各国宏观政策动向做一 下分析和预测。 纪敏：现在市场对国际经济形势的判断，有一致也有分歧。 新兴经济体在 2011 年主要面临通货膨胀、资产泡沫和资本 流入的压力，所以在政策上都在不同程度地紧缩，尤其是货币政 策。因此在 2011 年，新兴经济体的经济增速随着政策主动紧缩 会有所放缓，这一点在看法上是比较一致的。 分歧主要集中在对美国和欧元区经济走势的判断上。 比较悲观的观点认为欧元区或者美国都面临着一些结构性问 题，短期主要是债务风险。在欧元区，像希腊、爱尔兰、西班牙、 葡萄牙、意大利等国都面临着主权债务风险。而美国则面临着与 欧元区类似的地方债务风险。因此有人担心欧洲的主权债务危机 蔓延，或者美国的地方债务风险演变成美国国债危机甚至于美元 危机，将再次产生金融危机。如果这样，那么 2011 年全球经济 不但不会复苏，反而会重新下降。 但是我个人的看法比较乐观。 首先，我不认为美国地方债务风险会演变为美国国债危机， 因为美国的情况与欧元区是有差别的。第一，虽然美国实行财政 联邦制，但它毕竟是一个统一的国家，跟欧元区多个独立的国家 14 中国债券 2011.1 债市研判六人谈 非农就业还处于低位，但从环比来看，新创 造的就业岗位没有再继续减少，失业率虽然 高，但没有继续攀升。PMI 指数已经连续十 几个月高于景气与非景气的分界线 50%。密 西根大学的消费者信心指数也显示，私人消 费的信心指数保持了稳中缓慢上升的基本走 特约专家：中国人民银行研究局 特约专家：中国银行金融市场总部 势。 宏观经济研究处处长 纪敏 本币利率产品团队主管 汪宁 正是因为这样，比较乐观的观点认为，