平稳增长 增速分化.PDFVIP

平稳增长 增速分化 ——商业银行金融市场业务2016 回顾及2017 展望 交通银行研究中心 受利率市场化、市场竞争加剧、资本市场动荡、流动性宽松以及 资产荒、监管趋严等因素影响，2016 年商业银行金融市场业务收入 增速放缓，收入占比有所下降。2017 年相关外部影响因素或将继续 存在，一定程度上或将制约金融市场业务的快速增长。但利息收入有 望平稳增长，手续费及佣金净收入有望保持较快增长，从而带动金融 市场业务收入增长。总体来看，金融市场业务有望平稳增长，收入占 比将稳中有升。 一、金融市场业务总体平稳增长，主要业务分化态势仍将延续 金融市场业务总体有望平稳增长。受利率市场化、市场竞争加剧、 资本市场动荡、资产荒及监管趋严等因素影响，2016 年以来，商业 银行金融市场业务营业收入增速放缓，占比下降。从公布业务分布信 息的上市银行来看，绝大多数银行的金融市场业务收入占比出现不同 ① 程度下降。以资金业务为例 ，主要上市银行资金业务收入占比由2015 年的16%降至2016 年上半年的13.5%。2017 年，“资产荒”状况仍可 能延续，监管层对同业业务和资管业务等的监管仍将趋严，或将制约 金融市场业务的快速增长。但货币政策难以进一步向松，金融市场业 务利息收入有望平稳增长。多层次资本市场不断完善，直接融资占比 稳步提升，居民财富管理需求上升，加之商业银行逐步由资产持有型 ① 各上市银行的财务报告中资金业务的范围有所不同，因此资金业务占比横向比较意义不大。 向交易型转型，金融市场业务手续费及佣金净收入有望保持较快增长， 也将有助于金融市场业务收入增长。盈利增速趋势性放缓、内外部竞 争加剧背景下，各大商业银行纷纷将金融市场业务作为转型发展的重 点，也有助于金融市场业务的发展。总体来看，金融市场业务有望平 稳增长，收入占比将稳中有升。 图1 上市银行资金业务收入占比下降 数据来源：上市银行年报。 利息净收入仍占主导，手续费及佣金净收入增长较快。利息净收 入仍然是商业银行资金业务的主要收入来源，但占比有所降低。主要 上市银行利息净收入占资金业务营业收入的比重由 2015 年的 74%降 至 2016 年上半年的 69%，一定程度上也表明我国商业银行的金融市 场业务仍以自营投资或配置型业务为主，代客交易业务相对较弱。手 续费及佣金净收入占比相对较低，但部分银行的手续费及佣金净收入 占比呈上升态势。短期内，我国商业银行的资金业务的收入结构难以 根本改变。 图2 上市银行利息净收入与手续费及佣金净收入占比 A.利息净收入占比 B.手续费及佣金净收入占比② 数据来源：上市银行年报。 各类业务分化态势仍将延续。受监管趋严、科目腾挪及同业存单 供需两旺等影响，同业业务增速或将趋势性放缓。企业和居民理财需 求持续旺盛，有助于促进资管业务较快增长，但监管趋严以及前两年 快速增长导致基数放大背景下，资管业务增长势头可能有所放缓。考 虑到流动性、资本成本、税收等因素以及 “资产荒”等影响，债券投 资仍可能保持较快增长。但受监管趋紧、业务到期等因素影响，应收 款项投资可能继续收缩，并可能拉低投资类业务增速，部分银行投资 类资产占比甚至可能下降。 二、同业业务增速趋势性放缓，合规管理不容忽视 同业业务增速趋势性放缓。主要受同业存单替代同业存款、高基 数及监管趋严、股市动荡等影响，2016 年以来上市银行同业资产负 债增速大幅下降。上市银行同业资产负债增速由 2015 年的-3.2%和 25%，分别降至 2016 年三季度末进一步降至-21.8%和 6.8%。同业资 ② 平安银行为非息收入占比。部分银行金融市场业务收入中投资收益、公允价值变动收益等项有负值，导 致利息净收入占比和手续费及佣金净收入占比超过100%。 产负债占比也由2015 年底的8.55%和18.8%，降至2016 年三季度末 的6.5%和16.1%。出于去杠杆、防风险以及防止资金脱实向虚等的考 虑，预计 2017 年同业业务监管仍将总体趋严，一定程度上或将制约 同业业务的快速增长。同业存单价格低于同业存款且纳入MLF 质押品 范围，同业存单供需两旺局面仍将持续并将带动应付债券快速增长，