分红的理论、现状.PDFVIP

分红的理论、现状 及投资价值 分析师：秦国文 SAC编号:S0980511080001 2012年05月 目 录 分红背后的原因 国际上的分红情况 我国上市公司的分红情况 分红的财务动因 分红的投资价值传导 行业生命周期与分红 分红的理论 •公司每年获取净利润的一部分作为留存收益，相当于内部融资用作公司来年增加的投 资，另一部分作为现金分红发放给投资者，成为投资者的阶段性收益。留存收益会增 加公司价值，并成为比负债融资和股权融资成本更低的内部融资方式，但分红会导致 公司价值的缩减。尽管如此，合理适当的分红却是必要的，其主要有四个方面的原因。 •有效资金分配：分红是净利润带来的资金分配的调节杠杆，可以让资金得 到有效配置，实现投资者高效率投资。 •价值投资者的需要：稳定的分红政策能够更好地体现出股票的内在价值， 为价值投资者的判断依据。 • 优质公司的信号释放：高而稳定的分红政策是那些有良好盈利能力和盈利潜 力公司向市场传递信号的手段。 • 代理问题：分红是股东们避免公司管理者浪费资源的代理问题的一种解决方 案，也是非流通控股股东获取投资收益的唯一方法。 国际上的分红情况—股息率 •西方工业六国和泛欧地区的股息率普遍高于金砖四国，香港的股息率也普遍 高于金砖四国。这反应了股利收益率在成熟的市场里占据的地位比在新 兴市场里的地位更重要。 7 中国 6 俄罗斯 5 巴西 印度 4 美国 英国 3 德国 法国 2 澳大利亚 日本 1 泛欧 香港 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20