大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选化工团队稿件.docVIP

大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选美国劳工部上周五发表最新就业数据，11月份就业人口减少1.1万人，并创2007年12月份以来，就业职数减少最低的月份，比市场预测减少10万人远乐观，失业率亦由10.2%改善至10%。这刺激市场乐观气氛抬头，投资者憧憬联储局加息有望，美元汇价展开“报复式”飙升，美汇指数单日急弹1.7%，创今年1月以来最大涨幅。美元涨势十分普遍，不仅波及美元兑欧元和日圆，而且还涉及美元兑澳元和新西兰元等高收益货币。 就业数据为市场注入强心针，投资者相信倘若经济能够维持现水平持续向好，不但可尽快摆脱衰退周期，提供有利的条件逐步退市，包括重新上调联邦基金利率，避免长期的资金泛滥环境下，埋下另一场资产价格泡沫危机。市场估计联储局6月份议息时，有54%机会加息，较一周前的31.3%大幅增加22.7个百分点。其中，约38.2%投资者估计加息至0.5厘，机率上升12.5个百分点，而估计加息至0.75厘的机率，更由上周的5.6%增至15.8%。 从美国方面来看，总体基调依然不变，即继续维持当前的刺激政策。美国11月份的失业率数据可能是一个重要的数据，但并不一定构成中期趋势。劳工部4日公布的数据显示，美国非农业部门11月份减少的就业岗位仅有1.1万人，明显低于10月份经修正后的11.1万个。而在此前的3个月中，平均每月减少的就业岗位为13.5万个。当月失业率从10月份的10.2%下降至10%。 数据公布之前的12月3日，奥巴马曾在白宫举行的就业论坛中提出警告，景气复苏后仍有再次衰退的可能。就业的成长还需要一段时间，才能赶上经济成长的脚步。数据公布之后的12月6日，奥巴马在宾州向民众介绍他的就业大计，他将于12月8日向国会议员提出新的就业法案。 而正在为争取连任的美联储主席伯南克在12月3日的听证会上说，目前没有看到美国存在资产泡沫的迹象，并有信心在适当时机实施退出策略。 事实上，欧洲央行在3号的表现为当前的时期特征做了较为准确的诠释。欧洲央行表示，于12月16日进行的第三次12个月期再融资招标的利率将与关键的7天期信贷工具的利率挂钩。这意味着，一旦欧洲央行决定在2010年上调7天期再融资利率，或恢复危机爆发前的竞争性投标机制，那么银行在未来一年的融资成本就会上升。然而特里谢一再强调，这一决定决不包含任何暗示。 《华尔街日报》为此新闻报道所拟的标题概括的较为精准：《欧洲央行找好退路，但却按兵不动》——等什么呢？需要等美联储。欧洲央行的作为与不作为意味着，美联储也已经为2010年取消部分非常规货币刺激措施进行了准备，只是目前还不是从言行上透露信号的有利时机。 基本上，全球政策调整当前就处在“找好退路，按兵不动”的时点上。需要注意的是，这事实上已经比澳大利亚加息所代表的意义更进一步。从中国的情况来看，最有可能的情况是，继续在“说”上和美欧同步，在“做”上先走一步。由于欧美，尤其是美国经济还存在不确定性，在“说”的问题上，中国必须体现出政策稳定性与延续性，其主要精髓就是“坚定不移双宽松”。 但另外一方面，由于中国一直以来积累了一些经济顽疾，作为世界工厂受到的冲击特殊，且刺激政策相当高效，在实际的货币投放上甚至更为积极，中国又必须在“做”上考虑的更为周全。其根本原因，是中国经济相比欧美而言有更多的结构性风险，这些风险一旦受到触发，很有可能演变成为系统性风险。相比较而言，欧美的系统性风险正在褪去，但却并不存在较为严重的结构问题。 事实上，中国早已在“做”上先行一步。 之前就总结过，6.17会议，国务院把“进一步调整结构”作为第一项任务来安排，已经隐含着政策标的的微调。美国失业率数据的首次好转是在5月份，中国信贷数据的首次大幅下滑则是在7月份，而且在6月，美联储和欧洲央行都开始判断经济正在走向稳定，G8也开始提出“退出策略”。这些迹象共同说明，6月实际是中国政策微调的转折点。 现在我们看到的是，工信部负责产能过剩，银监会负责信贷风险，央行负责净回笼，发改委警示地方政府融资风险，联系看，中国的政策调整已经逐步开始具备体系特征，而这种调整的核心基调是“稳增长、控风险、调结构”——基本上，这也将是未来一段时间政策在“做”上的主基调。 简而言之，如果我们未来看不到由“扩内需，调结构”所引发的制度变革，按照目前较为乐观的全球经济形势发展下去，中国2010年的信贷规模很有可能较今年下降50%左右。 3、PVC后市相对利多 由于西北地区运输情况仍未缓解，华东华南等地到货稀少；而PVC生产企业在电价上调之后，原料电石价格仍在陆续上涨，成本压力增加加之库存压力不大使得其报价继续走高。生产企业提涨带动贸易商推涨，但目前华南华北等主流市场价格和其余地区差价依然较大。 对于7000元/吨的市场报价，部分贸易商继续追高意向有所减弱，所以华南趋稳；但短期内主