收益率曲线与估值完善情况-中国债券信息网.PDF

收益率曲线与估值完善情况 中央国债登记结算有限责任公司 二○○九年四月 ·北京 1 提纲  对第四次会议上专家提出指导 意见的落实情况  曲线与估值面临的客观问题  中债曲线对2008年债券市场走 势情况的反映 2 对第四次会议上专家提出指导意见的落实情况  第四次会议的专家指导意见：主要有如下几个方 面  丰富、细化信用类债券收益率曲线。  增加 “市场隐含”的信用评级，即从公司债的市场收益 率中导出对该债券的信用评级（二次评级）。  区分付息次数带来的实际收益率，使得不同付息次数的 债券具有可比性。  加强中债数据下载通道友善性和方便性。  …… 3 对第四次会议上专家提出指导意见的落实情况 落实情况一：丰富、细化信用类债券收益率曲线  增加关键期限，所有曲线增加4年期，国债和政策性 银行债曲线增加6年期，短融收益率曲线组升级为中短期 票据收益率曲线组，增加了2、3、4、5、7、8年期关键 期限点。  增加了超AAA企业债曲线，目前主要代表是铁道 部债收益率曲线。  增加了一组固定利率无合格担保企业债收益率 曲线组（6条，AAA(2)、AA+(2)、AA(2)、AA- (2)、A+、 A、BBB (+)）。  增加了浮动利率无合格担保企业债收益率曲线 （1条，Shibor-1Y-10D AA+(2)）。 4 对第四次会议上专家提出指导意见的落实情况 落实情况二：增加 “市场隐含”的信用评级  市场隐含信用评级调整  主要依据和参考标准  一、二级市场的交易价格信息  案例：超AAA企业债进入铁道部债曲线进行估 值，例如中石油、中油股、中电信  担保人资质、担保方式  是否有多家评级公司  发行人财务状况分析 5 对第四次会议上专家提出指导意见的落实情况 落实情况二：增加 “市场隐含”的信用评级  评级调整后的估值处理  合格担保取债项评级；  不合格担保取主体评级；  部分合格折中处理；  及时向市场披露并关注市场反映。 6 对第四次会议上专家提出指导意见的落实情况 落实情况三：付息次数对债券实际收益率可比性的影响  本次会议安排有另外专题介绍。 7 对第四次会议上专家提出指导意见的落实情况 落实情况四：加强中债数据下载通道友善性和方便性  中债数据下