第三方影像诊断中心促设备服务转型.PDF

谨慎增持 公司深度 ——维持 华润万东 （600055） 证券研究报告/公司研究/公司深度 日期：2016 年2 月1 日 行业：医疗器械    第三方影像诊断中心促“设备+服务”转型 魏赟 021 weiyun@  投资摘要 执业证书编号：S0870513090001 估值与投资建议 杜臻雁 021 预计公司 15、16 年分别实现EPS0.16 元和0.29 元，以 1 月29 duzhenyan@ 日收盘价26.42 元计算，动态PE 分别为 163.39 倍和91.09 倍。医疗 执业证书编号：S0870115070022 器械上市公司15、16 年市盈率中值为43.87 倍和34.70 倍。公司目前 的估值高于医疗器械类上市公司的平均估值。 基本数据（2015Q3） 报告日股价（元） 26.42 公司在新的控股股东鱼跃科技入主后进行的一系列机制体制改 12mth A 股价格区间（元） 21.01-86.11 革取得成效，经营效率大大提高，把握国家大力扶持高端医疗设备国 总股本（百万股） 2 16.45 产化发展的机遇，影像诊断设备主业迎来快速发展；借分级诊疗制度 无限售A 股/ 总股本 100% 推行之东风，积极发展第三方影像诊断中心业务，完成从设备制造商 流通市值（亿元） 57.2 每股净资产（元） 3.16 到“设备+服务”提供商的转型；与阿里健康展开合作，强强联手， PBR （X ） 8.36 助推公司数字化医疗设备的发展。我们看好公司未来的发展前景，维 DPS （Y2014 ，元） 10 派0.4 持公司“谨慎增持”评级。 主要股东（最新） 机制体制改革有效提升经营效率 江苏鱼跃科技发展有限公司 46.68% 鱼跃科技入主后，随着新的机制体制的引入，公司迅速完成新的 上海云峰新创股权投资中心 2.35% 组织结构设计和调整，通过全面实施产品线建设，业务板块更加明晰， 管理层级明显简化，运营效率得到提升，实现了人员数量和结构的优 收入结构（2014A ） 医疗器械 95.90% 化，盈利能力大幅提升。 其他 4.10% 影像诊断设备主业快速发展 DR 系列产品保持国内第一，未来将进一步实现核心部件的规模 化生产；随着对超导 MRI 增加研发、生产、销售等一系列的投入， 最近6 个月股价与沪深300 指数比较 进一步降低成本、扩大销售、加大超导产品的份额；16 排CT 有望在 2016 年获得产品注册证。 第三方影像诊断中心促“设备+服务”转型 利用自身硬件优势和常年积累的医生资源，提出建立第三方影像 诊断中心、涉足医疗影像诊断服务的长期规划，建立基于互联网的医 学影像云平台，提供远程医学咨询或建