优势资源的整合刚刚开始；黄金板块估值优势明显.PDF

证券研究报告 行业研究 / 2011 年 3 月 14 日 有色金属 有色金属行业周报(3.7-3.11) 看好 署名人：杨国萍 S0960209060280 0755 优势资源的整合刚刚开始；黄金板块估值优势明显 yangguoping@ 张镭 投资要点： S0960209060260 上周金属价格走势：受日本强烈地震影响，上周五金属价格整体出现 0755 了较大幅度的调整，整周来看，LME 基本金属 3 月期货价格平均大幅 zhanglei@ 下跌 6.98% ，其中铜周跌幅 7.12%、铝下跌2.12% 、铅下跌 7.72%、 锌下跌 7.56%、镍下跌 9.90% ，锡下跌 7.45%。上海期货交易所基本 评级调整： 维持 金属 3 月期货平均下跌 4.99% ，其中铜下跌6.59%、铝下跌 1.18%、 锌下跌 7.20%。 基本金属价格走势的看法：我们认为，日本大地震更大程度上是金属 行业基本资料 价格向下调整的一个催化因素，金属价格短期内有继续下调的压力， 上市公司家数 62 但长期来看，灾后重建工作将对金属需求产生拉动作用。我们此前的 总市值（亿元） 13453 报告中指出，在金属价格创新高的同时，市场对消费大国——中国未 占A 股比例（% ） 2.11% 来消费增速略有担忧，金属价格存在调整需求。结合日本金属的消费 平均市盈率（倍） 254.94 情况，铜铝铅锌各品种消费全球占比均最多 5%左右；下游集中在不 锈钢领域的镍与下游主要在电子消费品领域的锡，日本消费全球占比 在 10%左右，对镍锡短期影响可能更大一些。因此我们认为，地震短 行业表现 期内金属价格存在继续向下调整的压力，但长期具有拉动作用。 （% ） 1M 3M 6M 黄金的看法：我们依然认为通胀预期、避险因素、上游供给瓶颈等这 有色金属 9.84 3.66 27.59 些因素在未来一段时期内仍将阶段性的、轮换的充当黄金价格的主要 上证综合指数 3.77 3.26 10.16 支撑因素，本次日本地震短期内可能刺激金价走好，我们对上半年黄 金价格表现依然比较乐观。 小金属：历史价格高点将成为未来的底部。我们依然更看好具有中国 85% 97590 资源优势的稀土、钨、锗、锑等，我们认为这些资源的整合才刚刚开 68% 81325 51% 65060 始，资源分布与供应高度集中、供应控制