重庆高速公路集团有限公司2016年度第二期中期票据信用评.PDFVIP

中期票据信用评级报告 重庆高速公路集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 重庆高速公路集团有限公司（以下简称 评级展望：稳定 “公司”）作为重庆市唯一的国有独资高速公路 本期中期票据信用等级：AAA 投资运营主体，在资产规模、区域垄断经营及 本期中期票据发行额度：10 亿元 政府支持等方面具有显著优势。近年来，公司 本期中期票据期限：5 年 持续获得政府的大力支持；所辖高速公路路网 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 发行目的：偿还银行借款 效应增强，通行费收入平稳增长，盈利能力有 所提升；经营性净现金流保持较大规模流入。 评级时间：2016 年6 月7 日 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 财务数据 信”）也关注到，公司资本性支出较大、造价 项目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 成本高、财务费用规模大以及短期内车流量不 资产总额(亿元) 1389.75 1475.26 1597.48 1626.18 足等导致整体盈利能力较弱，公司未来融资压 所有者权益(亿元) 479.22 502.86 514.16 516.95 长期债务(亿元) 782.81 860.71 932.40 982.92 力较大，债务负担可能存在进一步加重等因素 全部债务(亿元) 819.18 892.96 988.08 1009.96 可能对其信用水平带来的不利影响。 营业收入(亿元) 54.88 63.20 71.48 20.50 利润总额(亿元) 7.05 7.52 7.58 4.05 重庆享有西部大开发、城乡统筹试验区、 EBITDA(亿元) 63.93 70.70 71.05 -- 保税港区等众多优惠政策，具有明显的区位优 经营性净现金流(亿元) 50.33 34.81 69.84 13.03 势，也是中央扩大内需基础设施的重点投资区 营业利润率(%) 40.83 40.26 41.18 47.27 净资产收益率(%) 0.93 1.08 1.13 -- 域之一，高速公路建设发展前景好。重庆市经 资产负债率(%) 65.52 65.91 67.81 68.21 济水平和财政实力不断增强，公司作为重庆市 全部债务资本化比率 63.09 63.97 65.77 66.14 高速公路的唯一投资运营主体，在重庆市高速 (%) 流动比率(%) 101.53 91.14 74.29 100.42 公路建设及运营中占有垄断地位。随着公司路 全部债务/EBITDA(倍) 12.81 12.63 13.91 -- 网效益的逐步显现，在建项目的逐渐通车，以 EBITDA 利息倍数(倍) 1.27 1.11 1.30 -- EBITDA/ 本期中期票 及财政补贴和土地收储等收益的增加，公司整 6.39 7.07 7.11 -- 据额度(倍) 体收入规模及现金流有望大幅增长，对公司未 注：1.公司2016 年一季度财务