PMI和工效数据显示下游消费较为强势.PDF

策略专题 2011 年 09 月 02 日 PMI和工效数据显示下游消费较为强势 数据与事件： 策略研究组 9 月 1 日，中国物流与采购联合会发布8 月份中国制造业采购经理指 策略分析师： 数(PMI)为 50.9%。  朱俊春（S1180511040001 ） 电话：021 报告摘要： Email： zhujunchun@ 8 月 PMI 显示经济虽无硬着陆风险但仍然疲弱：8 月 PMI 环比小幅上升 首席策略分析师 0.2 ，结束连续四个月的环比下滑，但明显弱于正常年份；新订单指数走 郦 彬（S1180511050001 ） 平，受海外债务危机影响，出口订单指数跌至 48.3 的历史同期最低点； 电话：010 原材料库存指数环比上升，产成品库存指数略有下降，库存积累的风险 Email： libin3@ 犹在。加之 8 月已披露的旬用电量增速和近日恢复上行的食品价格，我 们对 8 月经济数据持谨慎态度，未来则要紧密观察海外的圣诞节订单变 化。  相关研究 PMI 行业数据反映消费类行业较为强势：化工产业链较弱，包括石油化 《2 季度策略：通胀阴霾难散，投资由 工、化纤橡胶塑料；金属产业链中，黑色金属、电气设备、专用设备较 攻转守》……..………….…..…2011/4/6 弱；非金属产业链比较弱；消费类行业中，作为原材料的纺织和造纸较 《货币紧缩持续，配置策略增强防 弱，而食品、医药、饮料均比较强势。  守》………………..………….2011/4/17 结合工业企业效益数据，大类行业中仍然是下游消费较为强势：规模以 《上市公司一季报分析：业绩低于预 期，优选稳健型行业》……2011/05/03 上工业或者制造业的毛利率持续下滑，而收入增速有所提高。其中，毛 利率下滑主要表现在上游资源和中游原材料，中游制造和下游消费的毛 《流动性难乐观，情绪大反弹尚待 时》………………………….2011/05/15 利率走出低谷；收入增速方面均有所上升，资源和原材料的的增速在 30 上下，制成品和消费的增速在 20 上下。  《为高价库存买单》……….2011/05/16 工业企业效益数据所反映的细分行业情况： （1 ）石油化工、基础化工的 《2011 年下半年策略：软着陆预期下 的估值修复》………………..2011/6/27 毛利率今年 5 月以来持续下滑，在油价重新进入上升通道之前，化工毛 利率难以看好；（