政策不确定性银行授信与企业研发投入-宏观经济研究院.pdfVIP

政策不确定性、银行授信 与企业研发投入* 郭 华 王 程 李后建 内容提要 本文利用2012年世界银行关于 于处在转型关键时期的中国而言，企业研发投 中国企业运营的制度环境质量调查数据，旨在从 资是推动中国经济转型升级的内生性动力（李 实证的视角研究政策不确定性、银行授信与企业 后建，2013）。不过，企业研发过程不仅漫长、特 研发投入之间的内在关系。研究发现，随着政策不 殊和变化莫测，而且还面临着过高的失败风险 确定性程度的增加，企业会减少研发投入，而银行 （Hsu、Tian和Xu，2014）。因此，积极地促进企业 授信水平则激发了企业的研发投入动机。进一步 研发需要运转良好的金融市场有效地发挥降低 地，随着政策不确定性程度的增加，银行授信对企 融资成本、分配稀缺资源、评价研发项目、管理 业研发投入的正向激励作用会逐渐弱化，而且这 创新风险和监督经理人的功能（李后建和张宗 一结果具有较强的稳健性。进一步研究发现，处于 益，2014a；Hsu、Tian和Xu，2014）。但是，对于处 制度