方向性期权策略.PDF

[Table_MainInfo] •研究报告• 2014-4-16 囧浩的选择（二） 金融工程(专题报告) 方向性期权策略 [Table_Author] 分析师：覃川桃 报告要点 021  用naked option 做方向性投机时，预期持有期决定行权价，隐含波 qinct@ 动率和历史波动率的相对排序或者预测波动率与隐含波动率的相对 执业证书编号:S0490513030001 高低决定买卖方向 联系人： 杨靖凤 (8621 如果预期持有较长时间，若标的为指数，宜直接持有期货合约；若标的为个股， yangjf@ 宜持有剩余期限较长的深度价内期权； 若预期持有时间较短，可用剩余期限在30 天以上的平价期权做短期交易； [Table_QuotePic] 在同样有限看涨的情况下，可根据隐含波动率与历史波动率相对排序的高低， 相关研究 或者预测波动率与隐含波动率的高低来大致判别应买入call 或者卖出put。 [Table_Doc] 《囧浩的选择（一）：希腊字母与风险度量》  对低波动率的品种，在建立垂直价差交易时应回避牛市价差，在建 立熊市价差时应将较高行权价放在等价上，将较低行权价放在强支 撑位上 垂直价差的gamma 和theta 值在某一临界点前后会转向，且该临界点不重合， 故而在某一股价区间内组合的 gamma 和 theta 值会同时为正或同时为负，对 牛市价差，有同时为负的区间，对熊市价差，有同时为正的区间。对低波动率 的品种，该区间跨度较大；对高波动率的品种，该区间较窄。  对比率和逆比率价差，应将其分拆为垂直价差和naked option 后具 体分析 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 13 金融工程(专题报告) 目录 一、基础方向性策略3 1、基础性质3 2 、如何选择期权4 （1）如何选择行权价4 （2）如何选择交易方向5 二、进阶方向性策略6 1、垂直价差交易Vertical Spread 6 2 、比率/逆比率价差交易Ratio/Back