《固定利率下的宏观经济波动与政策调控》.pdfVIP

固定利率下的宏观经济波动与政策调控① 仝冰 杨光 王思语 摘要：中国的名义利率长期由政府管制，导致其调整滞后于价格波动。传统理论表明：当名义 利率固定，宏观经济模型不存在均衡，经济会陷入爆炸性的通胀或通缩。本文在包含理性预期的动 态模型中，重新探讨这一问题，证明：如果利率在固定有限时期以后，转向弹性利率政策，那么模 型中存在唯一均衡；固定利率下模型对外生冲击的传播机制发生变化，真实利率变化由顺周期变为 反周期，产出和通胀的波动性被放大；利率固定期限越长，波动性越大；固定利率偏离稳态越远， 波动性越大。同时，作为影响全局的变量，名义利率会对其它经济政策形成重要的约束条件。央行 保持名义利率固定的努力相当于连续的货币政策冲击，会影响这些政策实施的效果。在AD-AS 框 架下，名义利率固定使得总需求曲线由“向下倾斜”变为“向上倾斜”，这会使影响总供给的政策 产生与预期相反的结果；而影响总需求的政策变得更加有效。 关键词：固定利率 经济波动 AD-AS 模型 财政政策 供给侧改革 一、引言 1 作为世界