基于GARCH-EVT-VaR模型的碳市场风险计量实证研究.pdfVIP

北京大学学报 (自然科学版) 第 51卷 第 3期 2015年 5月 ActaScientiarumNaturaliumUniversitatisPekinensis，Vo1．51，No．3(May2015) doi：10．13209~．0479—8023．2015．018 基于 GARCH．EVT．VaR模型的碳市场 风险计量实证研究 蒋晶晶 叶斌 ， 马晓明 ，， 1．北京大学深圳研究生 院环境与能源学院，城市人居环境科学与技术重点实验室，深圳 518055 2．清华大学深圳研究生院，深圳 5l8055；3．北京大学环境科学与工程学院，北京 100871； 十通信作者，E．mail：ye．bin@SZ．tsinghua．edu．cn(叶斌)，xmma@pku．edu．ca(马晓明) 摘要 对欧盟碳市场风险进行实证研究，在分析碳市场价格波动特征基础上，将条件方差和极值理论纳入 VaR计量框架，建立量化碳市场价格波动风险的 GARCH．EVT．VaR模型。应甩该模型对欧盟碳排放交易市 场(EU ETS)进行实证研究，结果显示：碳市场价格波动具有尖峰、厚尾 、自相关、波动性聚类和条件方差等 典型特征，EUA和 CER价格波动呈现显著同步性；碳市场存在显著的极端价格波动风险，GARCH．EVT-VaR 模型能够更准确地量化碳市场风险，从而为应对极端事件预留充足的风险储备。 关键词 碳市场；风险计量；价格波动；GARCH—EVT．VaR 中图分类号 X196 Value-at-RiskEstimationofCarbonSpotMarketsBasedon anIntegratedGARCH-EVT-VaR M odel JIANGJingjing，YEBin．1，MAXiaoming’’ 1．KeyLaboratoryforUrbanHabitatEnvironmentalScienceandTechnology,SchoolofEnvironmentandEnergy，ShenzhenGraduate School，PekingUniversity，Shenzhen518055；2．GraduateSchoolatShenzhen，TsinghuaUniversity,Shenzhen5I8055； 3．CollegeofEnvironmentalSciencesandEngineering，PekingUniversity,Beijing100871； 十Correspondingauthors，E—mail：ye．bin@SZ．tsinghua．edu．ca(YEBin)，xmma@pku．edu．cn(MAXiaoming) Abstract An empiricalresearch wasmade on the carbon marketrisk measurementofthe European Union emissionstradingscheme．Basedontheanalysesofcarbonpricevolatility．theconditionalvarianceandextreme valuetheorywereincorporatedintotheVaR frameworktodevelopanintegratedGARCH-EVT—VaR modelforthe carbon market．Itisapplied to estimate marketrisksofthe EU ETS。and empiricalresultsindicate thatthe GARCH．EVT．VaRmodelmakesmoreaccurateriskmeasurementofthecarbonmarketthanthetraditionalmode1． TheEUA (EuropeUnionAllowance)andCER(CertificatedEmissionReduction1areexposedtothe