第6章 证 券投资基金债券投资管理.pptVIP

⑶、方差最小化法：债券组合收益与指数收益之间的偏差称为追随误差，为指数中每一种债券估计一个价格函数，然后利用大量的历史数据估计追随误差的方差，并求得追随误差方差最小化的债券组合。 指数的衡量指标：跟踪误差 指数化的局限性：1）债券组合时价格高于指数发布者的价格，使组合业绩劣于指数业绩；2）不是所有债券都能复制或高成本；3）指数机构对再投资利率的高估，导致组合业绩不及指数业绩。 加强的指数化 通过积极的、低风险的投资策略提高指数化投资组合的总收益，指数的收益目标作为基本目标，而不再是最终目标。 * 2、单一负债支付下的资产免疫策略 为使债券组合最大限度地避免市场利率变化的影响，组合应首先满足以下两个条件：债券投资组合的久期等于负债的久期；投资组合的现金流量现值与未来负债的现值相等。在以上两个条件与其他方面的需求确定的情况下，求得规避风险最小化的债券组合。 * 3、多重负债下的组合免疫策略 在多重负债下的组合免疫策略要求达到以下条件：债券组合的久期与负债的久期相等；组合内各种债券的久期的分布必须比负债的久期分布更广；债券组合的现金流现值必须与负债的现值相等。在上述三个条件满足的情况下，用数学规划的方法求得规避风险最小化的债券组合。 4、多重负债下的现金流匹配策略 是按偿还期限从长到短的顺序，挑选一系列的债券，使现金流与各个时期现金流的需求相等。这种策略没有任何免疫