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线性高效简化版冲击成本模型
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金融工程
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_Stock
股票代码
投资评级
评级变化 线性高效简化版冲击成本模型
行业code
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_Excel —— 《因子选股系列研究之十二》
研究结论 报告发布日期 2016 年10 月21 日
对于大规模资金产品，30-50bp 的冲击成本估算在某些市场环境下远远不
够，我们上篇报告引入了Al mgren(2005)的模型来估算冲击成本大小，并加 证券分析师 朱剑涛
入组合优化目标中，定量权衡组合alpha 与冲击成本的利害关系。 0216077
zhujiantao@
Almgren （2005 ）冲击模型采用的是幂函数非线性形式，导致数值求解组合
执业证书编号：S0860515060001
优化问题耗时长，并且不能保证结果是最优解。我们本报告用分段线性函数
逼近幂函数，把原来组合优化问题转换成二次规划问题，大幅提升了组合优
联系人 张惠澍
化问题求解速度，且能保证数值解的全局最优性。实证结果显示，简化版模
0216123
型得到的组合表现和原始模型得到的组合表现非常接近。 zhanghuishu@
因为冲击成本是一个不可观测量，因此冲击成本模型没有必要去追求尽可能
精确，本报告提供的线性近似也能提供很好的实用结果。 相关报告
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题 模型参数估计的误差风险
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