智衡减振832027-新三板.PDFVIP

新 三 板 公 司 机械设备 新 2016 年1 月5 日 智衡减振 (832027) 三 板 ——动车组用轴箱弹簧国内唯一批量供货的供应商，剑指 研 究 / 综合减振方案平台 公 司 合理价格区间：12.96-15.84 元 研 究 报告原因：首次覆盖 投资要点： 证 券  公司是目前动车组用轴箱弹簧国内唯一供应商。在高速动车组弹簧方面，公司的竞争优势明 研 显。公司研制并生产的 200 公里至 350 公里的动车组弹簧已经批量安装在和谐号动车组列 究 市场数据： 2016 年1 月4 日 车上，实现了国内企业在动车组弹簧方面的重大突破，是动车组用轴箱弹簧国内唯一实现批 报 转让方式 做市转让 量供货的供应商。随着进口替代+检修替换的双重刺激，动车用弹簧的需求将持续放量，我 告 收盘价（元） 11.25 们预计未来三年公司在动车用弹簧领域的市占率有望从20%提高到45%。 每股净资产（元） 3.34 市净率 3.37  公司将进一步优化产品结构，巩固行业地位。在轨道交通领域，公司是铁道部许可的铁路车 总市值（百万元） 523 辆弹簧定点生产企业，也是国内极少数能够同时生产铁路货车、铁路客车、高铁动车组、城 际车辆、地铁和轻轨等全系列多型号减振缓冲弹簧和橡塑缓冲垫的企业。未来公司将进一步 调整产品结构，逐步减少货用火车弹簧和工程机械弹簧的生产和销售，而主要集中力量发展 高技术含量高毛利的客用火车弹簧和高铁动车弹簧，从而提高公司整体毛利率水平。 基础数据: 2015 年08 月12 日 总股本 (百万) 46.5  公司将致力于打造精益生产车间，提升产线自动化水平有望压缩成本提高产出。公司当前生 可转让股份 （百万） 21.1 产线的自动化水平相对较低，人工仍占有相对较高的比例，电费也在公司成本中占有很大的 净资产（百万元） 156 股东总户数（户） 115 比重，通过对产线进行精益生产和自动化的改造将有望明显提高一次合格率和单位产出。综 挂牌日期 2015-2-11 合各项因素，我们预计在推行产线自动化后，公司弹簧产品的成本将压缩10%。 主办券商 财通证券  公司将通过产品线延伸带来市场空间的进一步扩大，剑指综合减振方案解决商。动车的减振 系统由钢弹簧以及橡胶金属件构成。现在橡胶金属件领域主要是国外厂商占主导地位，公司 相关研究 现有的橡胶金属件产品主要应用于货车等相对低端的领域，公司将致力于通过并购或研发以 《中海阳(430065)_从光伏EPC 到太阳能综 合服务，龙头转型蓄势待发》2015/04/29 突破高端橡胶金属件领域的瓶颈，突破后将享有基建投资加码以及进口替代双重红利。  盈利预测与估值。根据公司各个业务的发展情况，我们预计 2015-2017 年公司实现收入 1.31/1.58/2.07 亿，归属母公司所有者的净利润