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农产品牛市推升农业股行情
农产品牛市推升农业股行情
蒋小东
2008年7月
目 录
一、国际农产品牛市远未结束
二、中国过度外部耕地依赖无法调控自身供给
三、投资逻辑，主要子行业
四、重点公司
P2
1
国际农产品牛市远未结束
国际背景
P3
全球农产品07年以来维持涨势
玉米：3.50-6.31,80% 大豆：6.44-14.17,120% 小麦：4.56-7.85,72%
16 美元/蒲式耳
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美国2号黄玉米 美国1号黄大豆 美国1号硬冬红小麦
数据来源：Bloomberg 光大证券研究所
P4
牛市基础：低库存下的供需失衡
农产品牛市的基础：低库存下的供需失衡
低库存：多年供不足需所致
需求增长：粮食能源化、中国粮油需求增长
供给有限：耕地面积、单产
P5
0 5 0 5 0 5 0 5 0
4. 3. 3. 2. 2. 1. 1. 0. 0. 6
0 0 0 0 0 0 0 0 0 P
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