液化气贸易及深加工龙头,PDH 将持续发力.PDFVIP

2017 年08 月21 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 研究所 证券分析师： 代鹏举 S0350512040001 液化气贸易及深加工龙头，PDH 将持续发力 021 daipj@ 联系人 ： 陈博 S0300116010021 010 chenb05@ ——东华能源 （002221 ）半年报点评 联系人 ： 谷航 S0350117040024 021 guh@ 最近一年走势 事件： 东华能源 沪深300 0.3000 公司发布2017 年半年报，2017 年上半年实现营业收入143.61 亿元，同 0.2000 比增长 58.96% ；归属于上市公司股东净利润 4.87 亿元，同比增长 0.1000 192.41%；稀释每股收益0.30 元/股。公司预计2017 年 1-9 月归属于上 0.0000 -0.1000 市公司股东净利润为7.30-9.12 亿元，同比增长 100.00-150.00%。 -0.2000 -0.3000 投资要点：  公司以“贸易+物流+仓储+销售”为基础打造民营液化气及深加工产 相对沪深300 表现 业龙头。公司国际贸易主要围绕中东油田伴生气和北美页岩气优质 表现 1M 3M 12M 烷烃资源，以东亚市场和新兴的东南亚市场为主。物流方面，公司 东华能源 1.5 2.3 -9.2 先后租赁液化气船22 艘，共计 110 万吨位运力。仓储方面，公司在 沪深300 -0.1 9.4 10.7 张家港、太仓和宁波的三大仓储基地具备63.2 万立方米液化气仓储 能力。配套拥有 5 万吨级码头三座，2 万吨级码头一座、3 千吨级 市场数据 2017-08-18 码头两座。此外规划建设的曹妃甸基地强打造 10.7 万立方米的库容， 当前价格（元） 11.67 两座 5 万吨级别的码头。销售方面，公司形成了以江、浙、沪为中 52 周价格区间（元） 9.95 - 15.76 心，辐射国内多省市的网络，销售区域及市场份额逐渐增长。公司连 总市值（百万） 18904.97 续四年成为国内最大的液化石油气进口商和分销商。终端零售还包含 流通市值（百万） 14875.39 汽车加气业务和民用三级站业务，目前已建立15 个汽车加气站。 总股本（万股） 161996.28 流通股（万股） 127466.96  我国丙烯缺口仍在，丙烷脱氢（PDH ）占丙烯产能有望达到18%。 日均成交额（百万） 126.86 2015 年我国丙烯产能约2750 万吨/年，产量约2310 万吨，进口量 近一月换手（% ） 21.88 为277 万吨，