8月8日地方债.docVIP

外资行:平台债若处理得当不会引发银行业危机 来源：证券时报 作者: 赵缜言 作者单位: 证券时报 日期：2011年8月8日 字体[ 大 中 小 ] ???? 渣打银行(中国)和汇丰银行(中国)日前就地方政府融资平台债务问题进行了较为详细的分析。虽然这两家外资行在通过何种形式解决平台债上有一些分歧,但均认为只要得到恰当的处理,地方债务问题将不会引发银行业危机或宏观经济增长放缓。????汇丰中国表示,地方平台债务总额无论是10.7万亿元(官方数据)抑或14万亿元(非官方估测)人民币,都低于国内生产总值(GDP)的36%。若将中央政府的债务计算在内,中国政府债务总额达到2010年GDP的54%左右。“这一债务水平虽不低,但与发达国家以及大多数新兴国家相比,仍属可控状态。”汇丰中国指出,地方债务逾70%的收益都流向了基础设施建设以及土地投资,从而提高了政府的资产额。因此,总体上而言,中央和地方政府的资产负债表仍相当强劲。????该行首席经济学家屈宏斌表示,由于银行借款的期限结构与长期基建项目的投资回收周期不匹配,因此存在着流动性风险。鉴于过半的债务都会在2013年年底到期,未来政府需要着手重组地方债务,并防止发生对银行的重大违约。????屈宏斌进一步分析,“此中可以有三种选题,首先是推动发行长期地方债券,以确保地方政府如期偿还银行贷款。中期的选择是盘活资产以偿还贷款。地方政府仍拥有收费公路、港口、隧道以及2万多家国有企业,其中70%以上都在盈利。从更长期看,最终措施是给予地方政府更大的财政收入份额,从而使地方政府能够持续为基础建设投资提供资金。”????渣打中国日前发布的一项特别研究报告则认为,假设在未偿还的14万亿元人民币中,地方政府融资平台项目将不会支付本金中的80%,地方政府融资平台项目或地方政府发起人将不会偿还60%的债务。按此计算,不能收回的本金将达到8万亿元~9万亿元人民币。再加上未偿还铁路债务1.8万亿元中的约50%违约,这个数字将达到11.5万亿元~12.5万亿元人民币。假设其中的30%债务已经由国家开发银行持有,则商业银行系统将最终需要处理约8万亿元~9万亿元人民币债务。????尽管如此,渣打中国表示,只要得到恰当的处理,地方债务问题将不会引发银行业危机或宏观经济增长放缓。鉴于中央政府的收支状况和税收能力,以及中国经济的名义增长率维持强劲增长,这个问题应可得到解决。短期而言,需要增加财政部在基础设施方面的预算开支。这将为一些债务缠身的项目提供重要的流动资金,并令深陷地方债务问题的银行恢复稳定。 美国主权评级下调 金融体系难逃厄运 来源：中国证券报 作者：黄元山 日期：2011年08月08日 字体[ 大 中 小 ] ????■?大视野 ????过去一周,美国挑动了全球经济敏感的神经。美债上限“最后一刻”达成协议;美股周四暴跌引发全球市场动荡;评级机构标准普尔下调美国主权信用评级。表面看,一系列突发事件拖累美国乃至全球经济;但从深层原因看,金融局势失控正是来自于全球根深蒂固的经济失衡,反周期政策刺激加剧了结构性危机。 ????□香港中文大学客席讲师?黄元山 ????两年前笔者曾写过,金融海啸是信贷泡沫爆破的上集,主要关系金融机构的生死问题;信贷泡沫爆破的下集,主角不再是金融机构,而是各国政府。金融海啸中,各国政府在无可奈何之下,把金融机构的问题揽上了身。虽然政府成功地阻止了金融经济全面崩溃,但政府不能改变信贷泡沫破灭的事实,政府也不能永远代替私人市场运作。相反,政府的资源有限,其救市政策也不是十全十美,而是有副作用、有后遗症的。 ????百年一遇的金融海啸,成因并非一朝一夕,其背景是过度借贷所导致的大规模杠杆化。金融海啸后,欧美的信贷泡沫破灭,所造成的破坏力并非欧美政府能够扭转。欧美政府或许能担起整个私人市场一年半载,但绝不能担起十年八载。我们现在面对的现实是,当私人市场的借贷转移到政府身上——美国、欧洲、英国、日本甚至中国皆是如此,我们将要面对更大的困难,并应对救市所带来的后遗症。 ????第一,政府负债过多,全球增长放缓。欧美国家长期以来通过负债刺激经济,最终经济增长会减慢,而累积的负债仍然像泰山压顶,挥之不去。全球经济增长减慢,商业竞争加剧。此外,由于负债过多,迫使全球经济持续去杠杆化。 ????第二,全球失衡问题持续。就算是经济不景气、需求疲弱,但美国进口仍然远比出口多,反映了美国经济结构短期难以改变。向美国出口的市场竞争将越来越激烈。欧美地区经济不景气也会导致保护主义抬头,因此对外贸易会有下调空间。相反,一些欧美以外地区,由于受影响较少,互相之间的贸易反而将更加密切。 ????第三,市场的不稳定性增加。美联储大举开动印钞机,导致货币贬值,资产价格上升,企业运营成本上升;同时,