2015航运港口中报综述.PDFVIP

[Table_MainInfo] •研究报告• 2015-8-31 海运行业 行业研究(深度报告) 2015 航运港口中报综述： 评级 中性 维持 集散恶化油运独秀，港口周期性下行 [Table_Author] 分析师 韩轶超 报告要点 (8621  板块表现：散、集运恶化油运独秀，港口周期性下行 hanyc@ 执业证书编号：S0490512020001 航运：经营环境再度恶化，油运市场一枝独秀。2015 年上半年，航运业经营压 联系人 杨靖凤 力再度上升，虽然油价持续下降减轻了燃油成本端的压力，但是散货和集运业 （8621 供需失衡延续，油价下降带来的利好基本被运价回落所吞噬。散货市场运价低 yangjf@ 位波动，难有起色；集运市场一路下挫，旺季不旺是大概率事件；仅油运市场 一枝独秀，运价波动上行。航运业整体收入同比下降0.48% ，在交通运输各子 分析师 分析师 行业中排名倒数第三，营业利润和净利润同比分别上升 183.47%和上升 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 390.41% ，仅次于排名第一的航空业，主要原因是去年行业利润基数较低，同 公司代码 公司名称 投资评级 时进一步享受更低油价利好和拆船补助等营业外收入。 600026 中海发展 增持 600428 中远航运 买入 港口：增速周期性下行。港口板块除现金流以外的各项指标均呈现负增长态势， 600896 中海海盛 买入 其中营业收入同比下降 16.61% ，营业利润和净利润同比分别下降 2.84%和 601866 中海集运 买入 7.16% ，反映出行业盈利的周期性以及刚性成本难以改善的两大特点。 601919 中国远洋 增持 603167 渤海轮渡 买入  航运公司对比分析：油运盈利持续升温，散货集运双双下挫 市场表现对比图（近12 个月） 1）收入：航运板块中，干散货和集运运价较去年都有明显恶化。其中，BDI [Table_QuotePic] 指数持续低位徘徊，集运指数一路下行，只有油运市场运价改善明显，但是依 2014/9 2014/12 2015/3 2015/6 300% 旧波动剧烈。2）盈利：集运企业被行业供需矛盾拖累，盈利表现差强人意，