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台综院「2010年主要国家货币走势与挑战」研讨会
台綜院「2010年主要國家貨幣走勢與挑戰」研討會
FED 漲貼現率
美元雙率可能
中國輸出入銀行
理事主席 李勝彥
2010年3月26日
平日所觀察到的市場實際匯率 ,基本上是沿著
其中、長期趨勢做短期之變動圖一( ) 。
1.短期因素
國內外利 差、市場預期心理、市場相關重要
財經之訊息 、相關國 家中央銀行之態度 、國
際重大政 經軍事事件之發展和該國貨 幣之國
際地位等。
2.中、長期因素
通貨膨漲 、經濟成長、財政支出、國際 收支
和外債等。 2
1.長期走勢中的短期重 大變動圖一( )
1973年確立 「美元本位體制」
國際金融 走向以美元 中 心的浮動匯 率制度。
②1974年第 1次石油危機的貶值
③1979年因應第2次石油危機大幅提高利 率的升值
④1985年9月紐約 「廣場協定」的貶值
⑤1987年2月巴黎 「羅 浮宮協定」的升值
其後 ,未見再有影響 美元匯率的國際 協定 ,
在2008年中爆發 全球金融海嘯迄今 ,美元匯
本上是由 市場決定的 浮動 匯率 圖( 二) 。 3
2. 浮動 制的
1.1971年8月宣布停止 美元兌換黃 金的「尼克 森震
撼 」,初期看衰 美元,其後反而對維持美元的國
際地位 甚有貢獻 。美國不必因 其國際收支 逆差而
輸 出黃 金來因 應 ,「美元本位體制」得以維持下
去。
2.美元匯率長期走貶 ,但 其升貶只在反映 美元外匯
市場供需變動的價格現象 ,並不對美國經濟基本
面和美 元國際 地位有顯著的負面影響 。但 美元國
際地位 對美元匯率之影響只有短期效果。
3.除第 一、二次石油危機外 ,美國經 濟大體上呈現
穩定 成長、外匯存底 幅變動,自 2005年每年皆
呈增加情形 ,黃 金準備自1980年代末期迄今幾無
變動。 4
美國主要在國際金融 市場、印鈔融通和 綜合國 力
等三方面有 其異常之優勢。
1.美國國際收支中各項目的 交易帶動 了國際 美元的大
量供需 ,建造了超強大的紐約國際 金融中心,匯集
全球大量的股 、匯、債市之資 金。
2.美國享有國際關鍵貨幣 (The Key Currency)之「印
鈔救市」和「公債融通 」的獨特優勢,堪稱 美國
主宰國際金融的「 執政優勢」,惟如引發 美國國內
通貨膨脹 ,則 美國便有潛在的「 執政危機」,美元
將走貶 。
3.在綜合國 力上,美國在經濟、軍事、科技和國際
這四個國際影響 力能見度較高的項目皆佔國際第 1 5
當前的美國可謂具有日 不落國的強 大國勢,雖
然後面有潛在的 挑戰者 ,但以他們 本身的條件而
言 ,未來要取代美元成 主要國際關鍵貨幣,得 到
國際上普遍的 接受 ,至少要花十年以上的時間 ,因
一國或 一個區域 經濟金融規模的 擴大、財政的重
整 、外匯制度的改善和改變取代使用 美元的習慣及
系統設計都 需要花很 長的時間 。
6
4T
1. 〝4T 〞敏感政治問題
Trade
②Taiwan
③Tibet
④Technology(Google)
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