千为投资王林：债券型私募基金全解析.pdfVIP

私募早餐会，私募机会早知道！金斧子财富： 千为投资王林:债券型私募基金全解析 本期嘉宾：千为投资投资总监王林 相比较股票类、期货类私募基金，债券类私募基金的收益更为稳健。所以对于个人投资者而 言，债券类私募基金应该是大类资产配置中不可或缺的一环。 债券类私募基金有哪些分类，其收益由哪些部分组成、主要风险点来自哪里？低的票面利率 如何实现高的收益，今天我们特别邀请到了对于这一领域有着深入和投资经验的千为投资的 投资总监王林先生来跟我们分享。 债券品种 债券市场从目前来看，已经到了60 多万亿，债券的品种主要包括利率型债券、信用类债券。 利率型的债券，主要包括国债、政策性金融债；信用类债券主要包括企业债、短融、中票以 及公司债。 债券的交易市场，主要分为两个交易市场：一个是交易所，包括深交和上交所；二是银行。 债券的交易以大宗交易为主，债券市场的主要监管机构包括证监会，发改委以及人民银行， 是处于一个多头监管的市场。 下面我再给大家介绍一下债券型基金的情况。 债券基金分类 债券型的基金，主要是以债券投资为主，按照风险的高低 由低到高是货币型基金、纯债型 的债券型基金，此外还有一个混合型（或者叫做收益增强型债券行基金），以上这3 种类型。 此外，大家比较关心的是债券的收益率是如何达到的？ 私募早餐会，私募机会早知道！金斧子财富： 债券市场收益率 因为从目前的一个债券市场来看，在经历了2014 年以及 2015 年的债券牛市以后，债券市 场收益率处于一个历史较低的水平。从发行的债券来看，比如说十年期国债目前的一个收益 率在2.8% （年化）到2.9% （年化）左右；信用债整体收益率，大概是在4% （年化）左右。 也就是说债券市场票面的利率目前是在2% （年化）到4% （年化），一般来说不超过5% （年 化）这样的一个水平。 但是我们看到市场上一些债券型基金，比如说做的比较好的可能收益率会超过8% （年化）， 或者是比较好的年景可能会超过20% （年化）。大家会比较疑虑这么低的一个票面利率，是 如何做的这么高的一个收益率的水平？ 从目前我们来看，我们主要的投资策略，就是实现收益，主要分为以下几种： 第一种，债券的基本收益，叫做持有到期的收益或者持有期的票息的收入。 也就是说，根据我们所购买的债券，精挑细选，选择资质比较好同时收益率比较高的一个债 券，获得一个较高票息的收入。这是债券型基金的一个基本的收入来源。 还有一些收益的增强策略。首先给大家介绍的叫套利，或者是又称作为杠杆的一个策略。我 们知道，债券都是一种标准化的产品，它可以通过场内或者场外的一个质押回购进行融资， 然后利用一些便宜的资金。 从目前的一个市场来看，回购利率大概不超过3%，而我们所拿的票息，如果说达到4.5%左 右，那也可以有150 个BP 的套利的空间。也就是说利用这一部分，可以做一个放1 倍或者 2 倍3 倍的一个杠杆，可以获取一个更高的收益。 此外还有一个叫做收益增强策略中还包括我们利用骑乘策略，也就是说我们在购买债券的时 候, 比如说是半年期投资的一个期限，我们可以投资。 比如说3 年或者5 年的债，在半年以后卖掉，那可能持有半年期的一个收益率，超过你仅仅 购买半年的一个债券的收益率，也是利用收益率的曲线，我们通常称为骑乘策略。 再有就是，债券操作还有波段操作策略，也就是说我们通过对债券市场的一个判断，在整个 收益率高点的时候买入这个债券，在收益率低点的时候再进行卖出。也就是说，我们可以获 得一个资本利得的收益率。 私募早餐会，私募机会早知道！金斧子财富： 最后，还有一些债券型基金，比如说一些打新策略，债券的融资成本比较低，他可以通过拆 借3 天或者是5 天的钱参与新股申购，进一步增强这个债券型基金的收益。此外强债债券基 金，它可能会参与一些股票的操作，可能获取这部分权益类的一些收入，以上介绍了债券型 基金收入的来源。 此外，大家可能会比较关心的一个，债券型基金的风险的情况。 债券基金风险及策略 从整体上来看相比于股票类或者是期货类的产品，债券整体的波动基本上可以忽略不计，但 是也并不代表着债券并没有风险。 债券主要的风险，包括流动性风险、市场风险以及信用风险。 1.对于流动性风险来说，我们主的应对策略，首先从债券的选择上来说，我们都选择一个流 动性比较好，或