私募行业报告：欧洲资产管理行业专题：规模18万亿欧元的资管市场全览.pdfVIP

金斧子投研中心 2015 年12 月04 日 海外基金市场专题报告 欧洲资产管理行业专题：规模 18 万亿欧元的资管市场全览 摘要：  欧洲资管市场规模创历史新高，多方因素持续鼓舞投资者情绪。从 2011 年开始，欧洲资产管理市场规 模开始表现出持续增长的态势，AuM/GDP 也开始稳步回升。2014 年欧洲经济、投资环境持续改善，期间 资产管理市场规模增长 9.09%，总体规模达历史新高 18.0 万亿欧元，AuM/GDP 为 124%。欧洲经济恢复 的步伐平缓，四个方面的因素持续给市场投资情绪带来极大的鼓舞：利率环境维持低水平运行，投资者 对资本回报的需求增强；重视对投资者的保护，基金投资显得更有吸引力；基金市场在投资策略和风险 回报方面多样化，以满足不同的投资需求；支持性货币政策有利于经济的稳定增长。  投资基金和委托资产管理的集中度差异大，主要是源自于投资者结构的差异。两种类型资管方式的集 中度分别为62%和 85%。这种差异与两种投资方式的运作模式有很大的关系，归根结底是投资者结构的 差异。对于委托资产管理市场而言，主要依赖于基金管理和机构客户两者之间的商业往来关系，在规模 增长方面没有太大的限制。而投资基金则有本质上的区别，由于投资基金的定位是零售客户，在基金销 售上要求有更为严格的授权和监管流程，因此基金的募集主要事倾向于国内发行，也就是说规模会受限 于地域大小或者人口数量等因素。  资产配置以债券类资产为主，风险偏好的提升推高权益类资产配置比例。2013 年数据显示，债券型资 产占到了欧洲总体投资组合的 43%，权益类资产比例为 33%，现金及现金等价物（包括货币市场工具） 和其他资产分别为 8%和 16%。自2008 年金融危机以来，债券型资产的配置比例有较大比例的提高，并 一直盘旋在 45%左右。近年来，随着欧洲经济环境的改善，市场风险偏好相应提升，权益类资产的配置 比例有上升趋势。  欧洲各国收益率的相关性高，分散风险成挑战。虽然各国在投资策略或者大类资产配置组合上各有特色， 但其收益率在类似、甚至相同的投资环境中受影响的因素差别不大。通过表中数据分析，各国基金收益 率之间普遍存在较高正相关，因此在欧洲基金市场要做到分散非系统性风险配置的难度较高。数据显示， 英国和瑞士的相关性最低为 0.4882，因此配置这两个市场的基金可以一定程度上实现分散风险的效果。  中欧外交升温，基金市场存在想象空间。早在今年 6 月，李克强总理在访法时就“设立共同基金”与法 国总统奥朗德达成了一致意见，旨在为第三方开展产业投资等国际合作提供融资支持，将金融服务和实 体经济有效地结合在一起。这将意味着中国将面临一个转变，从过去的外资吸引到未来的资本输出，将 有望对被输出国的金融服务行业、乃至资本市场带来良性的刺激。通过设立基金来达到国家间的合作是 一种流行的方式，相对银行融资而言更为灵活、更能实现资产多样化。和以往的政策性基金不同的是， 这次的中法共同基金将有望向市场化的方向发展，进而吸收社会资本。对欧洲基金市场而言，无疑是一 个良好的开端。 第1 页 请务必阅读正文之后的免责申明部分 金斧子投研中心 目录 一、全球资产管理市场概述 6 二、欧洲资产管理市场总览 8 1 欧洲资产管理市场俯视 8 1.1 整体规模情况 8 1.2 INVESTMENT FUNDS （投资基金）和DISCRETIONARY MANDATES （委托资产管理） 9 2 欧洲各国资产管理市场情况 10 2.1 总体分布情况 10 2.2 欧洲各国 A