2011-2012年度黄金市场研.docVIP

2011-2012年度黄金市场研究报告 品今贵金属经营有限公司 研究中心分析师：吴垠 2012-2-1 目录： 作者简介 第一部分：黄金市场2011年综合评述 一、2011年现货黄金价格走势 二、2011年现货黄金供求分析 三、2011年影响黄金价格的因素研究 1、供求 2、欧元及欧洲主权债务危机 3、美元走势 4、通胀与利率 5、地缘政治 6、石油等相关市场 第二部分：2012年现货黄金市场展望 一、2012年全球经济讨论 1、全球市场 2、美国经济 3、欧洲经济 二．2012年黄金走势讨论 1、供求 2、欧元及欧洲主权债务危机 3、美元走势 4、地缘政治 作者简介 吴垠，北京品今贵金属经营有限公司分析师。硕士，毕业于英国卡迪夫大学，主修国际经济银行与金融，师从欧洲著名经济学家Patrick Minford。主要从事国际宏观经济分析及研究工作，腾讯、和讯、金融界、中金在线等知名网站均刊登过金评。 第一部分：黄金市场2011年综合评述 一、2011年现货黄金价格走势 （图片来源：品今贵金属经营有限公司） 较2010年而言，2011年现货黄金波动剧烈，年初至第三季度现货黄金延续2010年牛市，一路上冲并于2011年9月6日创下最高点1920.6，随后涨势遭到逆转，出现大幅度下跌，直至年底。目前，亦即2012年初，现货黄金开始反弹。 （图片来源：品今贵金属经营有限公司） 2011年1月1日，现货黄金开盘1417.9美元每盎司，最低点出现在1月28日为1308.1美元每盎司，8月大幅上冲并创下黄金有史以来的最大涨幅12.19%；但1、5、6、9、12月现货黄金走出下行态势，且9月及12月跌幅巨大，分别下跌11.05%及10.56%，在现货黄金历史上如此跌幅实属罕见。因此纵观整个2011年，现货黄金总体走出震荡上行状态，且波动较为剧烈。 二、2011年现货黄金供求分析 截止2011年第三季度，黄金总需求量为1053.9吨，比去年同期增长6%，价值总额达577亿美元，创下有史以来的最高纪录这一增长主要受投资需求的推动。同期投资需求同比增长33%，达到468.1公吨，价值总额达到256亿美元，创历史新高。 分类分析（详细数据见上表）： 黄金珠宝需求： 2011年第三季度为465.6吨，同比减少10%，但价值总额同比增长24%，为254.8亿美元。 黄金工业需求：总量同比并无差别。 黄金投资需求：同比上涨33%，至468.1吨，价值总额256.17亿美元，增长84%，创下 历史最高，其中ETF及相关机构2011年第三季度总持仓量增加58%。 供给方面，2011年第三季度黄金总供给量为1034.1吨，少于其总需求量1053.9吨，因此黄金供需缺口仍然存在，为金价提供支撑。 三、2011年影响黄金价格因素分析： 1、供求关系 经上文所述，总体而言，现货黄金供少于求，按照市场供需原理，2011年金价上涨势在必然。2011年现货黄金投资需求增加迅猛，其中实物投资上涨29%，总价值为213.7亿美元。 2、欧元及欧洲主权债务危机 2011年黄金总体走出震荡上行与欧元及欧债危机存在着莫大的关联，其为黄金避险属性提供了强大的支撑。然而，随着黄金逐步走向历史性的高位，其避险天堂的地位受到投资者的怀疑，避险属性于第四季度的几个月中暂时退去，黄金表现出强烈的商品属性，即与欧美股市同涨同跌。期间希腊危机，意大利、西班牙等国被降级，对黄金商品属性造成了严重打压，即9月与12月的大幅度下跌。 笔者认为欧洲主权债务危机并非一朝一夕即能解决，该危机在欧元区成立时即埋下了隐忧。其原因在于欧元区仅仅是统一了货币，内部却各自为政，且各国发展速度不一，德国、法国以及荷兰发展速度相对较快，但与之相比葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙以及希腊五国则相形见绌，欧元区内部并未形成一个系统，且短期内看不到统一的希望。对于希腊之类的经济相对不发达的国家，其公共债务超标严重，需要依赖借新债来还其旧债，偿还能力以及经济自我再生能力低下。除此之外欧元区国家的高福利刚性亦成为拖累欧盟经济复苏的重要原因。 综上，2011年前三季度由于欧债危机愈演愈烈，黄金避险属性受到极大的激发，因此一路上冲，屡创新高，但之后由于投资者对其避险属性的疑虑，黄金出现大幅度的下跌，表现出强烈的商品属性，欧债危机开始打压黄金。然而欧债危机并非一朝一夕即能解决，目前来看，黄金避险属性有被重新激发的迹象。 美元指数 一般认为，现货黄金与美元指数呈现80%的负相关关系，2011年黄金与美元亦基本遵循 此规律。详见下图： （美元指数） （现货黄金） 在欧债危机造成市场避险情绪浓重