商业企业资本结构与公司价值关系研究 文献综述.docVIP

文献综述 引 言 公司的资本结构管理是公司财务管理的一个重要方面，它影响着公司价值、治理结构、经营管理效率等许多方面，从而影响公司价值最大化的实现，基于各国经济体制以及资本市场的完善程度存在差异，各国公司资本结构及其形成机制也存在明显的不同，因此在中国特殊的经济环境约束的背景下，研究资本结构与企业价值的关系具有现实意义。 资本结构是指各种资本的价值构成及其比例关系。在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构指企业全部资本价值的构成及其比例关系。而狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。（林波，2007） 企业价值是以一定期间企业所得的报酬按与取得该报酬相应的风险报酬作为贴现率计算的现值来表示的。根据指标选择的不同，企业价值的衡量可以大致分为使用托宾Q值、流通市值与账面价值比率和股票预期收益三类进行分析。（尚飞，2008年） 1 国内外学者对公司资本结构与公司价值的理论研究 给定投资决策，一个企业能否通过改变资本结构来改变其价值及资金成本，即是否存在一个使企业市场价值达到最大化，或者使企业资本成本最小化的资本结构，对这个问题不同的理论有不同的解释。尤其是MM定理问世以后，金融经济学家对企业资本结构决策的观点已经从假定企业的盈利能力给定不变，发展到承认管理层的行动会影响企业的盈利能力，再发展到承认