通胀复苏之后再转型.PDFVIP

“通胀复苏”之后再“转型” 策略研究 2009 年 8 月投资策略 2009 年 7 月 23 日 我们认为接下来的一段时间内“通胀＋复苏”的逻辑固然将进一步强 化，但由于资金持续充裕，中游又存在产能问题，一方面资金需要寻 找新的投资亮点，另一方面，上游资源投资板块估值抬高后，资金又 需要寻找新的相对估值洼地，投资转型经济将可能成为原有投资逻辑 的补充，未来将形成“通胀＋复苏＋转型”新投资逻辑。这样将形成 大金融（银行、保险、券商）、地产、煤炭、有色、石化、新能源（智 能电网、风电、太阳能、核电、新能源汽车）这样一个庞大的核心资 产群，带动整个市场震荡向上。 在新的新逻辑下，市场究竟能够周到何种高度？我们仍然认为目前市 场趋势性行情非常强，不易也不可轻易断顶，我们继续坚持在中期投 相关研究报告 资策略报告中提出的跟随趋势、热点轮动的策略，盯住流动性政策、 《经济复苏助推流动性行情－2009 年 估值、扩容的动向，享受市场的泡沫化过程。 下半年 A股投资策略》 《重现流动性“升机”－2009年 A股投 资策略》 黄凯军 0755 hkj@ 策略研究 一、对七月行情的总结分析 七月，来自宏观经济的信息显示，上半年中国GDP增长达 到 7.1%，其中二季度 GDP 增长达到 7.9%，流动性方面，上半 年M1增速达到24.79%，M2增速达到 28.46%，两项指标均超预 期。我们简单地对上半年宏观经济下一个判断就是，经济已经 复苏，流动性还在持续。 图 1：经济复苏趋势形成 GDP季度增幅（％） 13 11 9 7 5 041Q 043Q 051Q 053Q 061Q 063Q 071Q 073Q 081Q 083Q 091Q 数据来源：国家统计局 图 2：流动性还在持续 货币供应量增幅变动 30 25 20 15 10 5 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 - - - - - - - - - - - - - - 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0