地方政府基础设施建设投融资平台评级中需要重点关注的几个主要内容.doc

地方政府基础设施建设投融资平台评级中 需重点关注的几个主要内容 企业地位 地方政府基础设施建设投融资平台与政府保持密切的联系，依靠政府信用进行融资，资金投向主要是应该财政投入的基础设施和公用事业，因此地方政府对其债务偿还的道义责任是无庸置疑的。但作为承担有限责任的企业，地方政府对其因基础设施建设形成的债务的偿还责任在法律上并不明确。因此，在对公司运营、政府支持和财务状况进行分析的基础上，研究公司在地区发展中的地位以及地方政府对其支持的力度，进而判断地方政府保障其债务偿还的责任和意愿。 1．公司在地区经济发展中的作用 公司在地区经济社会发展中的地位是主要考察因素。如果地区主要的道路、桥梁、环境整治等基础设施投资项目和供排水、供热、燃气、公交等公用事业都由公司进行投融资建设和管理运营，公司的正常运行对地区经济社会的稳定发展具有重要意义，则可以认为地方政府对其债务还本付息的保障程度很高。反之，如果地方政府下属投融资平台很多，公司在地区基础设施建设和公用事业经营等业务中所占份额不高，则地方政府对其债务的保障就具有一定的不确定性。公司负责项目的投融资规模及其在地区基础设施建设中的占比、公司得到地方财政的资金投入及其在地方财政建设资金中的占比可作为衡量的定量指标。 地方政府其他基础设施投融资平台的情况分析很重要，包括这些平台的主管部门、职能分工、投融资规模及债务规模，由此判断评级主体的定位和政府支持力度。 2．与政府的关系 公司与政府的关系和管理层的背景和素质也是决定地方政府投融资平台信用状况的重要因素。首先，大公考察公司的政府主管部门，是否直属当地政府（如市政府）、主要领导（如市长、副市长）、或财政局等强势部门管辖；其次考察公司的董事长、总经理等主要领导的背景和素质，是否兼任或者曾担任过政府重要领导岗位等等。通过这些方面的考察来分析公司与政府的关系和公司利用政府资源的能力，从而判断财政对公司债务的保障程度。 地方政府支持力度 地方政府对公司债务的保障能力从两个方面考察：第一、债务偿还的资金安排；第二、实际支持情况。 首先关注政府对于公司经营性、准经营性、非经营性等不同类型项目投融资产生债务的偿还安排，包括有无明确的偿债安排、偿债机制和资金来源等。 其次，最近3～5年地方政府对公司的实际支持情况是地方政府的支持能力和支持意愿的重要反映，大公将其作为判断未来地方政府对公司债务的保障能力和保障意愿的重要参考。 政府支持可以通过以下几点体现：财政投入、资产划拨、税收等政策优惠。其中实际的财政投入不但反映了公司受到政府支持的力度，也反映了地方政府用于基础设施建设的财政能力。财政投入在财务报表的负债和权益中主要体现在专项应付款和资本公积等科目中；在损益中主要体现为主营业务收入和补贴收入等科目中，由此可以计算当年政府对公司的财政资金投入：当年财政资金投入＝主营业务收入（财政资金部分）＋补贴收入＋专项应付款的增加＋资本公积的增加（财政资金部分）。地方政府对公司的财政资金投入占地方财政支出和建设性总支出的比例，可以反映地方政府的财政实力和公司的政府地位。 土地出让收益本质上是财政资金。政府划拨的土地资产或者土地出让收益的返还承诺，对于公司的债务保障具有重要意义。这部分资产可能在财务报表中体现，如资产中的存货、权益中的资本公积等，也可能不在财务报表中体现，需要分析师对资料进行汇总，分析和预测地方政府在土地出让收益方面给予公司的支持和保障。 地方政府信用分析 基础设施建设投融资平台对债务的偿还主要依靠财政资金，企业信用水平直接取决于地方政府信用。 大公地方政府信用评级是按照一定的方法和程序，以我国各级地方政府为评级主体，在综合调查、了解和分析的基础上，对影响政府信用等级的财政收支、政府债务、政府治理等因素进行充分研究，对地方政府整体信用风险大小进行综合评价、对其未来的信用风险变化趋势进行预测评估，并以特定的等级表示其风险大小。地方政府对债务的偿还能力主要由其财政收支状况和债务负担决定，其中地方财政状况、地方政府债务和地方政府治理三个方面直接决定了地方政府信用。 图2 大公地方政府信用政府根据宏观经济形势采取的财政政策和货币政策，对各行业和地区经济运行将产生较大影响。分析财政和货币政策的现状及变化趋势。一般来说，紧缩财政和货币政策容易导致投资和消费萎缩，经济增长速度放缓；扩张的财政和货币政策促进投资与消费，对宏观经济增长有显著的促进作用。但不同的行业和地区受政策影响的程度有很大差别，需要具体分析。 财政和税收政策还直接影响政府的财政收支。扩张的财政政策将导致财政支出规模的加大，包括政府对基础设施等投资力度的加大，以及中央对地方转移支付的增加。税收政策包括税收的范围、结构和税率等，对财政收入有直接的决定作用，同时各行业和地区税负的变化也在很大程度上影响行业