工程经济学课件第6、7、8章.ppt

所谓“初步”是相对而言，意指根据该指标投资者可以做出项目实施后能实现投资目标的判断，此后再通过融资方案的比选分析，有了较为满意的融资方案后，投资者才能决定最终出资。所得税前指标应该受到项目有关各方(项目发起人、项目业主、项目投资人、银行和政府管理部门)广泛的关注。所得税前指标还特别适用于建设方案设计中的方案比选。 4、项目投资现金流量表中的“所得税”应根据息税前利润(EBIT)乘以所得税率计算，称为“调整所得税”。原则上，息税前利润的计算应完全不受融资方案变动的影响，即不受利息多少的影响，包括建设期利息对折旧的影响(因为折旧的变化会对利润总额产生影响，进而影响息税前利润)。但如此将会出现两个折旧和两个息税前利润(用于计算融资前所得税的息税前利润和利润表中的息税前利润)。为简化起见，当建设期利息占总投资比例不是很大时，也可按利润表中的息税前利润计算调整所得税。 5、进行财务分析首先要进行融资前分析。它与融资条件无关，其依赖数据少，报表编制简单，但其分析结论可满足方案比选和初步投资决策的需要。如果分析结果表明项目效益符合要求，再考虑融资方案，继续进行融资后分析；如果分析结果不能满足要求，可以通过修改方案设计完善项目方案，必要时甚至可据此做出放弃项目的建议。 融资前分析应广泛应用于项目各阶段的财务分析。在规划和机会研究阶段，可以只进行融资前分析，此时也可只选取所得税前指标。只有通过了融资前分析的检验，才有必要进一步进行融资后分析。 对于经营性项目则需进行所得税后分析，因为所得税对于该类项目来说，是一项重要的现金流出，应该反映在项目的现金流量表中。特别是当各个方案的折旧方法具有显著差别以及减免税优惠条件不同时，更需进行税后分析。 五、基本财务报表中的价格 我国目前实行以增值税为基础的流转税制。增值税实行价外税的形式。 不含税价格=含税价格/（1+增值税率） 不含税销售额=含税销售额/ （1+增值税率） 如果项目成本计算中剔除了增值税额因素，则项目成本不受增值税额的影响，同时，产品销售额如果也不含增值税，则增值税与现金流入之间就不再存在此消彼长的联系。无论税负如何变化，对项目利润均不会产生影响，即增值税是由最终消费者负担，并不增加项目的实际负担。 下面通过某正常年份的利润与利润分配表说明处理方法。 1、利润和利润分配表 序号 项目 按不含增值税计算 按含增值税计算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 营业收入 销项增值税额 增值税（2-7） 城市维护建设（7%） 教育费附加（3%） 总成本费用 进项增值税额 利润总额（1+2-3-4-5-6-7） 所得税 净利润 10000 98 42 3000 6860 2263.8 4596.2 10000 1700 1400 98 42 3000 300 6860 2263.8 4596.2 六、通货膨胀与项目财务分析 1、财务分析基本数据 （1）建设投资。建设投资以基期的价格水平为依据估算，有益于存在通货膨胀，可能实际的投资额高于基期的投资额，为了使投资没有缺口，通常的做法是：在通货膨胀率不高的情况下，结合基本预备费一并考虑；在通货膨胀率高的情况下，除去基本预备费外，再加一项专门应付通货膨胀的涨价预备费。 （2）产出物价格 （3）投入物价格 2、借款利率：设f表示通货膨胀率，利率分为浮动利率im 和实际利率it；im 指不剔除通胀等因素影响的利率，银行执行的利率；实际利率是指人们预期价格不变时所求的利率，扣除通胀后的利率。 im =(1+it)(1+f)-1 it=im – f - it*f ,当it*f很小时，可以忽略不计，it=im - f 第一，当it0时，即im f，银行可得利息； 第二，当it0时，即im f，银行得不到本息，还要亏本； 第一，当it=0时，即im =f，银行的本金，无利息 3、项目财务盈利能力分析 （1）所得税前分析：有无通胀，税前内部收益率的实际值是相同的，但要低于其浮动值。 （2）税后分析：未来的收益因通胀增加，但各年的折旧费却是一个固定值，并不因通胀而增加。因此，应纳税所得额和所得税额将因通胀而增加，从而使各年税后净现金流量减少，进而税后内部收益率降低。通胀率越高，税后内部收益率越小。 第四节 财务评价指标 盈利能力分析的静态指标 盈利能力分析的动态指标 清偿能力分析指标 盈利能力分析的静态指标 1.静态投资回收期 盈利能力分析的静态指标 2.投资利润率 盈利能力分析的静态指标 3.投资利税率 盈利能力分析的静态指标 4.资本金利润率 盈利能力分析的动态指标 1.财务内部收益率(FIRR ) 2.财务净现值(FNPV ) 清偿能力分析指标 1.借款偿还期 借款 本利和 可还款资金 借款 偿还期 清偿能力分析指标 2.资产负债率 清偿能力分析指标