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BT基础设施项目风险防控和投资收益测算 　　摘要：长期以来，我国的城市基础设施建设主要依赖政府投入，利用社会资金的规模小，市场化程度低，而受政府财力限制，这类项目建设进度往往难以满足经济社会发展的需要。而BT模式可将大量非政府资金引入城市基础设施建设，使政府规划建设资金不到位的项目尽早实施，提前实现社会效益和经济效益，最终达到参与各方的“双赢”目的。 关键词：BT项目 基础设施 风险防控 投资收益 中图分类号：F291.1 文献标识码：A文章编号： 随着城市基础设施建设力度的加大和市政公用事业社会化、市场化进程的深入推进，BT融资模式近年来被广泛应用于城市基础设施建设项目。由于BT模式在我国尚属新事物,它在融资、建设、移交、回购等环节的操作方式上还处于总结经验和不断探索阶段,从而存在一些不足和缺陷。通过总结本人近几年来参与过的BT项目，对BT项目实施过程中的各类可能存在的风险和投资收益测算进行了初步分析，为今后实施BT项目的业主、投资者、施工、监理、审计提供参考。 1投资风险分析 BT项目投资风险是指在BT项目的特许、建设、移交等阶段的投资活动中，投资者预期投资利益发生损失的不确定性。作为投资者利用BT模式参与建设基础设施项目的最大风险是能否及时回收投资，而影响回收投资的关键方是地方政府。经过分析以往参与建设的BT项目，总结出回收投资风险主要来自于地方经济状况和政府信用、BT合同的法律风险、合同价确认等几个方面。 1.1地方经济状况和政府信用风险 采用BT方式可为项目业主筹措建设资金，缓解建设期间地方政府财政的资金压力，因此容易导致各地方政府不根据当地财力盲目的采用BT方式。虽然政府都有一定财力作为公共基础设施建设的投资保障，但由于地方经济条件不同，各地的财力也相差较大，如果政府负债过多或回购资金量准备不足，必然对项目回购能力造成影响。相对于经济较发达地区来讲，由于这些地区政府财税资源相对充足，其项目回购保障也比较高；而对于欠发达地区，政府的财政资源则相对不足，对项目回购的保障程度也相应降低。因而BT项目的投资者应权衡地方经济状况风险。 地方政府优惠承诺不能兑现。政府为鼓励投资者以BT方式投资建设重大基础设施项目，必然要以一定的优惠条件吸引投资者投资，这些优惠承诺包括财政税收、用地、拆迁补偿、原材料和设施设备采购、合理盈利水平、回购担保等方面。政府的支持度出现重大调整，致使特许协议签署时的承诺条件出现不能预料的变化，无疑会给投资者造成巨大风险。 1.2BT合同的法律风险 在我国，BT方式尚属一种新型的融资建设方式，配套法律相对滞后。BT模式涉及融资、投资、建设、转让、回购等一系列经济建设活动，其中大部分内容尚无法律可依。另外，BT项目参与人包括政府、项目业主、投资人、BT项目公司、总承包方、原材料供应商、融资担保人、保险公司以及勘察、设计、施工、监理单位及分包商等诸多主体，参与主体之间法律关系较为复杂，如何规范各参与方在项目建设中的权利与义务关系尤为重要。在项目回购过程中，由于政府未按照合同约定及时支付回购款，投资人被迫不移交已经竣工的项目和停止现有项目施工来维护自身权益，带来的法律风险均客观存在。 1.3合同价款确认的风险 由于项目设计图纸及相关文件都是在工程推进过程中才逐步到位的，因此合同价款的确认过程，实为边施工边出图边定价的三边过程。这增加了合同预算价确认的难度，合同价确定滞后于施工进度，对投资控制、收益确定等带来不小的风险。 2如何有效防控投资收益风险 BT项目建成后由政府回购后进行运作， BT项目投资者主要考虑的是建设周期内的风险和向政府转让过程中的风险。因而，BT项目运作的风险防范应着重放在中短期风险的防范上。项目投资者都应考虑如何设计项目运作中的风险分担机制，减小项目投资风险。作为投资者着重应从以下几个方面防范投资风险。 2.1投资者应加强对地方经济状况和政府信用度调查。 地方经济状况和政府信用是投资者参与BT项目投资建设的基础，既是强化投资者投资信心的保障，也是投资回报能否顺利实现的保障。因而，BT项目投资者必须加强对拟投资项目的地方经济状况和政府信用的调查，对经济状况和政府信用的预期作出正确判断。调查内容主要包括：近三年地方GDP总值及增长率、年度固定资产投资额、年度一般地方财政收入及增长率等指标，地方政府的稳定性，政府服务的机制，政治环境的一致性，社会环境的安全性，政府的廉政能力，政府一定时期内投资规模与政府财税承受能力的匹配性，政府财税收入的预期水平，政府回购能力，等等。开展政府信用调查要历史地、连续地考察和分析政府的信用状况，并反复论证后得出是否投资的结论。 2.2选择BT工程项目合同签订 对B