机构投资中基于预测性控制的风险预算方法研究.pdfVIP

【理论探索】 机构投资中基于预测性控制的 风险预算方法研究 王一飞,丁日佳 （中国矿业大学（北京）管理学院,北京100083） 摘要：分析我国机构投资者的风险管理现状，面向机构投资管理需求，引入带有预测功能的控制 学方法，形成对风险预算技术进行模型层面优化改进的思路。推导风险预算控制对象的一阶模 型，构建控制体系结构图，运用预测性反馈分析代替常规闭环反馈分析，改进风险测度参数，设 计出一种基于预测性控制的风险预算方法。运用我国封闭式基金数据进行了实证研究。 关键词：证券投资；机构投资；投资风险管理；风险预算；预测；控制 文章编号：1003-4625（2013）07-0001-05 中图分类号：F830.91 文献标志码：A Abstract:Abstract:Institutionalinvestors’riskmanagementpresentsituationisanalyzed.Facingtheinstitution- alinvestmentmanagementrequirements,predictivecontrolmethodisintroducedandriskbudgetingis optimizedandimprovedinthemodellevel.Riskbudgetingcontrolobjectsfirst-ordermodelisde- duced,andcontrolsystemstructureisconstructed.Usingpredictivefeedbackanalysisinsteadofcon- ventionalclosed-loopfeedbackanalysisandimprovingriskmeasureparameter,ariskbudgetingmeth- odbasedonpredictivecontrolisdesigned.EmpiricalresearchisconductedbyChineseclosed-end funddata. Keywords:Keywords:portfolioinvestment;institutionalinvestment;investmentriskmanagement;riskbudgeting; predictive;control 一、引言 投资；投资绩效评估更关注收益，以投资损失作为风 机构投资者进行有价证券投资时具有专业性 险评价主要标准，对波动率等其他测度方法关注不 强、有效运用组合管理、行为相对规范等特点，并需 够；数据获取分析耗时耗力，难于投入精力对组合内 要不断改进管理方法并运用创新技术以提升风险管 单资产风险深入细化分析。在这一背景下，风险预 控水平。国际上投资风险管理理论的四个发展阶段 算技术在我国机构投资中应用得也不够充分，虽然 包括： 部分基金公司发行了风险预算型产品，但更多的机 （1）经验性质的投资风险管理。 构并未将风险预算纳入投资风险计算机处理体系中 （2）基于组合理论的投资风险管理。 即没有完整嵌入投资运作流程。 （3）基于VaR分析的投资风险管理。 由于发展与实践历程较短，风险预算尚存在一 [1] （4）风险预算技术。 定理论改进空间。针对我国机构投资的特点研究更 机构投资者是以上每个阶段的受益者，其复杂 具适应性和控制效度的风险预算技术，能促进先进 丰富的投资需求也促进了理论发展。 风险管理技术的落地推广，还将带动机构对投资风 我国机构投资者虽然重视风险管理，但在具体 险量化管理的整体应用。本文将提出基