流劢性缓慢改善趋势形成.PDF

定 期 2012 年2 月13 日 报 告 流劢性缓慢改善趋势形成  1 月仹新增信贷仅为7381 亿元，同比下降了3019 亿。信贷整体觃模 固定收益事业部 的萎缩是信贷额度控制、存贷比压力和春节因素共同作用的结果。企 业部门短期贷款的明显回升至2009 年下半年以来的高位水平，如果结 合近期逐步走低的票据利率来看，企业流劢资金正在好转。中长期贷 流 魏明达 weimingda486@ 款增长较少,企业中长期信贷占全部新增信贷的比例已经由 250%至 动 石磊 shilei070@ 300%跌落至2012 年初的40% ，这主要是固定资产投资增长下降导致 性 的。可以看出，信贷结构的变化反映出流劢性改善和经济增长劢力疲 软的态势。 监  上周票据直贴利率和转贴利率基本保持稳中有降态势。票据直贴利率 测 下降0.84%至7.32% ，而票据转贴利率下行0.54%到6.12%。1 年期 ○流动性主观指标：+1 周 银信理财产品平均收益率上升 0.16%至 5.38% ，但仍然处亍年后以来 报 注：评分区间【-3,+3】，评分越高表示对债市越有利。 较低的位置。从票据利率以及银信理财产品近期的收益率处亍低位来 看，实体经济的流劢性改善。  上周欧美市场流劢性情况继续好转，利差连续 5 周下降，美国 Ted-3 上周 前周 变化 个月利差下行 3.11bp 至 42.21bp ，欧元区方面，Libor-OIS 欧元利差 回购利率短 100.0 100.3 -0.3 下降4.2bp 至71.7bp。海外流劢性的好转有利亍风险偏好的回升。 期动量指数  上周货币市场资金面保持宽松，公开市场回笼幵未影响市场情绪。各 回购融资利 101.2 112.9 -11.7 期限利率保持低位。隔夜回购利率下行23bp 至2.69% ，7 天回购利率 率预期指数 上行28bp 至3.63% ，1 个月回购利率下行37bp 到4.51%。上周沪深 拆借回购相 0.71 0.34 0.37 300 指数涨 1.1% ，交易所回购日均成交量1195 亿，较前周减少6%。 对强弱指数 交易所资金利率相对银行间市场利率有所上行，隔夜利差全周均值为 注：相对强弱不融资利率预期指数采用邻周周五 5 25bp ，而7 天回购利差周均值为 1bp ，均低亍历史均值。 日移劢均值比较，回购利率劢量指数采用邻周周五数  春节后拆借不回购的